20250329-华鑫证券-莱茵生物-002166.SZ-公司事件点评报告_天然甜味剂稳健增长_合成生物再探空间_5页_246kb

莱茵生物（002166.SZ）公司事件点评总结

核心内容概览

莱茵生物（002166.SZ）在2024年实现营收17.72亿元（同增19%），归母净利润1.63亿元（同增98%），扣非净利润1.51亿元（同增634%），展现出强劲的盈利能力。公司2025年3月27日发布年报，业绩表现良好，市场对其未来增长持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 盈利能力显著提升

• 毛利率提升：2024Q4毛利率同比提升5个百分点至31.59%，主要得益于产品结构调整与成本管控。
• 净利率增长：净利率同比提升3个百分点至10.16%，显示公司盈利能力持续增强。
• 费用控制稳定：销售和管理费用率分别同增1pct和0.3pct，但整体费用占比控制较好，维持盈利增长。

2. 天然甜味剂业务稳健增长

• 天然甜味剂营收：2024年实现9.52亿元（同增5%），甜叶菊提取物销量大幅提升。
• 罗汉果提取物营收下降：主要因2023年原料价格下滑，但销量提升对冲部分影响，目前原料价格回暖，终端售价持续爬坡，预计收入将回升。
• 其他植提产品增长显著：茶叶提取物营收1.82亿元（同增2%），其他提取物营收5.91亿元（同增47%），显示出多品类发展态势。

3. 海外市场表现亮眼

• 海外营收增长：2024年海外营收11.37亿元（同增14%），以芬美意为代表的大客户订单释放顺利。
• 合成生物业务突破：2025年2月，公司合成生物产品酶转甜菊糖苷RebM2取得FDA GRAS认证，为后续拓展海外市场奠定基础。

4. 国内业务稳步扩张

• 国内营收增长：2024年国内营收6.35亿元（同增27%），主要受益于其他提取物产品增长及配方业务的客户开发。
• 客户粘性增强：通过持续的产品创新和配方服务，公司在国内市场的客户基础不断巩固。

关键信息

2024年主要财务数据

• 营业收入：17.72亿元（+19%）
• 归母净利润：1.63亿元（+98%）
• 扣非净利润：1.51亿元（+634%）
• 毛利率：29.3%
• 净利率：9.4%
• ROE：5.1%

2025-2027年盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：直接影响产品成本与利润。
• 消费复苏不及预期：可能影响下游客户采购意愿。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 汇率波动风险：影响海外业务的盈利能力。
• 政策风险：可能对行业监管带来不确定性。

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为公司作为植物提取行业领军企业，凭借研发、工艺和管理优势，持续打造核心竞争力。甜叶菊新工厂投产将解决中长期产能瓶颈，合成生物业务的突破进一步拓展公司业务边界，有望带动市场份额持续提升。

研究团队简介

• 孙山山：食品饮料首席分析师，拥有6年研究经验，曾获多项行业奖项，专注于饮料及白酒板块。
• 胡博新：医药研究分析师，具有10年医药行业研究经验，擅长原料药及医疗器械领域。
• 肖燕南：次高端白酒与软饮料研究方向。
• 张倩：调味品、速冻品及地产酒研究方向。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保研究观点的公正性。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后12个月内个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。

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