20220724-华泰期货-锌铝周报_关注月底美联储加息进程_锌铝震荡反弹_8页_906kb

有色金属市场分析总结：关注美联储加息对锌铝的影响

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析锌与铝市场的近期走势及未来展望，重点聚焦美联储加息进程、供需格局、库存变化及成本因素等。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：截至7月22日，伦锌价格较上周上涨1.68%至2992美元/吨，沪锌主力上涨3.34%至22445元/吨。LME锌现货升贴水由63.75美元/吨降至61.25美元/吨。
• 供应端：锌矿供应偏紧，进口矿加工费维持在190-210美元/千吨，国产矿加工费在3200-3800元/金属吨之间。国内炼厂原料采购仍以国产矿为主，进口矿采购持观望态度。预计7月锌锭产量维持在50-51万吨。
• 消费端：下游消费整体偏弱，北方镀锌订单有所恢复，但浙江、广东地区锌合金订单仍较少，氧化锌厂订单不佳，部分减停产。
• 库存情况：国内锌锭库存降至14.85万吨，较上周减少0.52万吨；LME锌库存降至7.2万吨，较上周减少0.6万吨，处于近两年低位，对锌价形成一定支撑。
• 策略建议：短期建议观望为主，关注美联储月底加息对市场情绪的影响。

关键信息

• 宏观因素：美联储暗示7月加息75基点，美元涨势缓和，推动有色金属价格回升。
• 成本支撑：锌价底部受高成本支撑，但价格波动更多受宏观因素影响。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期；
  2. 消费不及预期；
  3. 海外政局变动。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝上涨5.09%至2459美元/吨，沪铝主力上涨4.75%至17970元/吨。LME铝现货升贴水由-12.5美元/吨转为0.75美元/吨。
• 供应端：电解铝运行产能约4115万吨，云南、广西复产放缓，甘肃新增产能释放，四川个别铝厂因电力不足降负荷生产，但未影响整体产量。
• 成本情况：氧化铝市场基本稳定，中国氧化铝建成产能为9670万吨，开工率为87.28%。北方氧化铝主流价格位于2880-3060元/吨，南方市场较为平静。
• 库存情况：国内铝锭社会库存降至66.8万吨，较上周减少2.9万吨；LME铝库存降至31.3万吨，处于32万吨以下。
• 策略建议：短期建议中性对待，关注美联储加息对铝价的影响。

关键信息

• 供需格局：国内仍维持供强需弱，但宏观情绪回暖支撑铝价反弹。
• 库存去化：国内铝锭库存持续去化，但部分地区已出现出库放缓迹象。
• 风险提示：
  1. 流动性收紧快于预期；
  2. 消费不及预期；
  3. 国内能耗双控政策。

图表概览

• 图1-2：LME及SHFE锌铝现货升贴水变化，反映市场供需及价格预期。
• 图3-4：SHFE锌铝基差，显示期货与现货价差情况。
• 图5-6：LME锌铝库存变化，显示库存水平及趋势。
• 图7-8：LME锌铝库存季节性对比，提供历史参考。
• 图9-10：上海交易所锌铝库存，反映国内库存动态。
• 图11-12：锌铝社会库存季节性，显示库存周期。
• 图13-14：锌铝进口盈亏，反映进口成本与市场竞争力。

总结

锌与铝价格近期均有所反弹，主要受宏观因素及库存去化支撑。锌价回升源于美联储加息预期减弱及海外炼厂复产受限；铝价反弹则受益于宏观情绪回暖及低库存结构。尽管成本端支撑坚挺，但终端消费仍显疲弱，需关注实际需求恢复情况。短期内建议投资者保持中性策略，密切关注月底美联储加息进程对市场的影响。