20220724-中财期货-贵金属周报_贵金属谨慎看待_8页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

近期贵金属市场呈现震荡调整态势，黄金和白银均面临一定压力。金价受到美债实际利率走低的支撑，但美元指数走强对金价形成压制。市场关注点主要集中在美联储7月利率决议及全球经济数据上，投资者普遍采取观望策略。

主要观点

• 金价走势：黄金价格在跌破1700美元/盎司后进入调整阶段，实际利率下行是支撑金价的主要因素，但若通胀预期下降导致实际利率回升，则金价将承压。
• 白银走势：白银价格持续承压，净空头持仓增加，市场情绪偏向看空。
• 资金动向：贵金属基金经理转向看空黄金，美元净多头持仓增至5月以来最高水平，黄金和白银净多头持仓均有所减少。
• 市场情绪：标普500VIX保持低位，显示市场波动率较低，投资者情绪较为稳定。
• 操作建议：建议投资者保持观望，等待抄底时机，当前贵金属下跌趋势尚未结束。

关键信息

一、贵金属行情回顾（7/18-7/22）

• COMEX黄金：上涨1.1%，收于1725.3美元/盎司，最高1738.3美元/盎司，最低1678.4美元/盎司。
• COMEX白银：下跌0.91%，收于18.49美元/盎司，最高19.03美元/盎司，最低18.12美元/盎司。
• 沪金：上涨0.84%，收于375.58元/克，最高375.68元/克，最低368元/克。
• 沪银：上涨4.00%，收于4182元/千克，最高4234元/千克，最低4077元/千克。
• SPDR黄金ETF：持仓量减少8.4吨（-0.83%）至1005.87吨。
• SLV白银ETF：持仓量减少309.8吨（-1.95%）至15,566.82吨。

二、市场关注重点

1. 美联储7月利率决议：即将公布，市场预期加息幅度可能维持在75个基点，但整体加息周期可能接近尾声。
2. 原油价格走势：作为通胀预期的重要指标，原油价格的变动可能影响贵金属市场。
3. 经济数据：美国及欧元区制造业与服务业PMI数据普遍走低，显示经济疲软迹象。
4. 通胀预期：美国十年期国债收益率下行，TIPS收益率微调，实际利率与通胀预期对金价影响显著。

三、操作建议

• 总体策略：建议投资者保持观望，避免盲目抄底。
• 黄金：短期可能仍有调整压力，需关注通胀预期变化及美联储政策动向。
• 白银：净空头持仓增加，市场情绪偏空，短期走势不乐观。

四、风险提示

• 上涨风险：若美债实际利率继续下行，金价可能受到支撑。
• 下跌风险：若通胀预期进一步下降，实际利率回升将对金价形成压力。

CFTC持仓变化

• 黄金净多头：从94,955手减少至9721手净空合约，净多头持仓下降。
• 白银净多头：从1,360手减少至13,489手净空合约，净多头持仓大幅下降。
• 美元指数净多头：从715手增至1,861手，显示市场对美元的偏好。

通胀预期与利率变化

• 美国十年期国债收益率：从2.93%降至2.77%，收益率下行。
• TIPS收益率：从-1.02%升至-1.05%，通胀预期略有下降。
• 实际利率：从2.33%升至2.35%，显示通胀预期略降。
• 美德利差：维持在170bp，显示美国利率仍高于德国。

市场情绪与资金流动

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓减少，显示机构投资者对黄金的短期信心不足。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓大幅减少，市场对白银的看空情绪明显。
• VIX指数：保持低位，显示市场波动率较低，投资者情绪较为平稳。

图表数据概览

• 图1：沪金日K走势，显示近期价格波动。
• 图2：CFTC美元指数与黄金白银非商业净多头对比，显示美元净多头增加。
• 图3：SPDR黄金ETF持仓变化，显示持仓减少。
• 图4：SLV白银ETF持仓变化，显示持仓大幅减少。
• 图5：金交所AU（T+D）成交数据，显示净多头减少。
• 图6：上期所沪金沪银成交数据，显示沪银净多头减少。
• 图7：沪金净多变化，显示净多头下降。
• 图8：沪银净多变化，显示净多头大幅下降。
• 图9：标普500VIX与金价关系，显示VIX低位。
• 图10：金银比价，显示金银比价上升。
• 图11：美元指数与伦敦金走势，显示美元走强。
• 图12：美德利差与美元指数关系，显示利差维持高位。
• 图13：10年期国债实际利率与金价关系，显示实际利率对金价有支撑作用。
• 图14：通胀预期与金价关系，显示通胀预期下降可能对金价不利。

公司信息

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