20181017-长城证券-9月货币金融数据点评_信贷数据平稳_社融增速新低_8页_746kb

2018年10月17日货币金融数据总结

核心内容

本报告分析了2018年9月的货币金融数据，指出信贷数据平稳、社融增速新低，同时提及央行降准和货币政策对内导向的背景。

主要观点

• 货币供应：广义货币M2同比增速为8.3%，环比上升0.73个百分点，但较去年同期下降0.7个百分点。M1同比增速为4%，环比上升0.05个百分点，较去年同期下降10个百分点。
• 信贷数据：9月新增人民币贷款1.38万亿元，略超市场预期。企业短期贷款回升，居民贷款保持稳定，但存款增长缓慢限制了宽信用政策的落实。
• 社会融资：9月社融增量为2.2万亿元，其中地方政府专项债增量7389亿元。可比口径下社融余额同比增速降至10.6%，为近一年新低。表外融资继续收缩，债券融资规模下滑明显。
• 政策导向：央行降准1个百分点，易纲行长强调货币政策对内关注，预计宽信用政策仍将延续。

关键信息

1. 货币数据

• M2同比增速：8.3%，环比上升0.73个百分点，较去年同期低0.7个百分点。
• M1同比增速：4%，环比上升0.05个百分点，较去年同期低10个百分点。
• 存款结构：
  • 居民存款多增2944亿元
  • 企业存款少增324亿元
  • 财政存款多增499亿元
  • 非银存款少增823亿元
• 净投放现金：1525亿元
• 单位活期存款：减少1249亿元
• 准货币：增加12754亿元

2. 新增贷款

• 新增人民币贷款：1.38万亿元，略超市场预期
• 同比多增：1100亿元
• 票据融资：新增1742亿元，较去年同期多增1765亿元
• 企业贷款：新增6772亿元
  • 短期贷款：增加1098亿元，较去年同期多增1619亿元
  • 中长期贷款：新增3800亿元，较去年同期少增1229亿元
• 居民贷款：新增7544亿元
  • 中长期贷款：新增4309亿元，较去年同期少增477亿元
  • 短期贷款：新增3134亿元，较去年同期多增597亿元
• 房地产贷款：受市场降温影响，居民中长期贷款增长受到抑制

3. 社会融资规模

• 社融余额同比增速：10.6%，为近一年新低
• 社融增量：2.2万亿元，其中地方政府专项债增量7389亿元
• 表外融资：9月新增表外融资规模为-2891亿元，较上年同期少增6817亿元
  • 委托贷款：-1207亿元，较上年同期少增1125亿元
  • 信托贷款：-908亿元，较上年同期少增3276亿元
• 直接融资：新增企业债券和股票等直接融资为413亿元，其中企业债融资142亿元，明显下滑
• 信用风险：年底信用债到期高峰将至，市场对信用风险的关注或提升

政策与展望

• 降准：国庆节后央行宣布下调存款准备金率1个百分点，旨在“稳增长”
• 货币政策：易纲行长强调对内关注，预计在稳健中性的前提下，宽信用政策仍将持续

研究员介绍

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，拥有十年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券
• 徐颖：长城证券宏观研究员，新加坡国立大学经济学硕士，曾任职Bunge亚洲市场风险分析师

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投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场