20210422-天风证券-东方电缆-603606.SH-一季报业绩大增_风电抢装看好全年盈利能力_3页_727kb
报告摘要
东方电缆（603606）一季报及投资分析总结
核心内容
东方电缆于2021年一季度发布财报，显示公司业绩大幅增长，主要得益于高端装备产业化应用和海上风电抢装的推动。公司一季报营收达到14.46亿元，同比增长115.35%，归母净利润2.78亿元，同比增长245.19%，EPS为0.42元/股，同比增长250%。公司毛利率由25.55%上升至29.87%，净利率提升至19.22%，同比增长7.23个百分点，显示出公司盈利能力显著增强。
主要观点
- 业绩增长显著：公司一季度业绩增长强劲，营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于高端装备的应用和市场占有率的提升。
- 费用控制良好：费用率从8.71%下降至6.83%，销售费用率和管理费用率均有明显下降，反映出公司运营效率的提升。
- 海缆系统占比提升：由于海上风电抢装，海缆系统及海洋工程收入快速增长，占公司总收入的73.57%，陆缆系统收入增长86.32%，市场占有率进一步扩大。
- 在手订单充足：公司一季度在手订单总额为77.80亿元，其中海缆系统及海洋工程订单达57.24亿元，显示出公司在该领域的强劲需求和市场地位。
- 盈利预测上调：基于公司海缆和陆缆系统的竞争力提升，公司对2021-2023年的营业收入和归母净利润进行了上调，预计分别为70.48亿元、88.59亿元和99.22亿元，归母净利润分别为13.49亿元、16.32亿元和19.51亿元。
- 估值指标优化：EPS预计分别为2.06元、2.49元和2.98元，对应PE分别为10.99倍、9.09倍和7.60倍，显示公司估值持续优化。
关键信息
营收与净利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|
| 2021E | 70.48 | 13.49 | 2.06 |
| 2022E | 88.59 | 16.32 | 2.49 |
| 2023E | 99.22 | 19.51 | 2.98 |
财务比率分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 22.03% | 36.90% | 39.50% | 25.69% | 12.00% |
| 营业利润增长率 | 164.25% | 97.41% | 54.19% | 20.96% | 19.49% |
| 归母净利润增长率 | 163.74% | 96.26% | 52.02% | 20.96% | 19.55% |
| 毛利率 | 24.87% | 30.55% | 34.97% | 38.56% | 39.90% |
| 净利率 | 12.25% | 17.56% | 19.14% | 18.42% | 19.66% |
| ROE | 21.14% | 28.38% | 33.00% | 29.56% | 26.82% |
| ROIC | 31.36% | 57.71% | 53.81% | 57.28% | 60.88% |
| 资产负债率 | 45.66% | 48.61% | 36.39% | 33.33% | 30.59% |
| 市盈率（P/E） | 32.80 | 16.71 | 10.99 | 9.09 | 7.60 |
| 市净率（P/B） | 6.93 | 4.74 | 3.63 | 2.69 | 2.04 |
| 市销率（P/S） | 4.02 | 2.93 | 2.10 | 1.67 | 1.49 |
| EV/EBITDA | 8.89 | 12.01 | 8.36 | 6.37 | 4.61 |
财务数据摘要
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,690.43 | 5,052.34 | 7,048.01 | 8,858.64 | 9,921.68 |
| 营业利润（百万元） | 522.35 | 1,031.18 | 1,590.00 | 1,923.21 | 2,298.09 |
| 归母净利润（百万元） | 452.14 | 887.35 | 1,348.98 | 1,631.77 | 1,950.81 |
| EPS（元/股） | 0.69 | 1.36 | 2.06 | 2.49 | 2.98 |
| 每股经营现金流（元/股） | 1.03 | 1.06 | 1.65 | 2.06 | 3.00 |
| 每股净资产（元） | 3.27 | 4.78 | 6.25 | 8.44 | 11.12 |
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 政策调整风险
- 未来宏观经济环境下行风险
- 运营管理风险
- 市场风险
投资评级
- 投资评级：买入（调高评级）
- 当前价格：22.67元
- 目标价格：未提供
作者信息
- 分析师：孙潇雅、马妍
- 执业证书编号：S1110520080009、S1110519100002
- 邮箱：sunxiaoya@tfzq.com、may@tfzq.com
总结
东方电缆在2021年一季度表现出色，业绩大幅增长，主要受益于海上风电抢装和产品竞争力提升。公司毛利率和净利率均有所提高，费用控制良好，显示出良好的管理能力。海缆系统及海洋工程业务占比提升，订单充足，为公司未来的盈利能力提供了有力支撑。基于市场环境和公司竞争力的提升，公司对2021-2023年的营收和净利润进行了上调，预期增长显著。估值指标持续优化，公司被上调为“买入”评级，显示出市场对其未来发展的看好。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
