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汽车零部件行业分析：继峰股份更新

核心内容

继峰股份近期在汽车零部件领域取得显著进展，尤其在乘用车座椅业务方面表现突出。公司通过剥离亏损资产、优化管理、拓展新能源市场，实现了业务结构的调整与盈利能力的提升。

主要观点

1. 格拉默分部扭亏为盈

• 历史亏损情况：自2020年以来，格拉默分部一直处于亏损或微利状态，2024年亏损达6.25亿元，主要亏损来自美洲市场。
• 资产剥离：2024年，公司出售了连续多年亏损的美国TMD公司，以聚焦主业。
• 扭亏表现：2025年第一季度实现净利润0.097亿元，预计全年经营性息税前利润可达6000万欧元。
• 管理优化：公司持续推进格拉默降本工作，通过加强海外业务管控、优化产能布局等方式，提升管理效率，推动业绩持续改善。

2. 乘用车座椅业务快速增长

• 市场前景：全球乘用车座椅市场规模庞大，预计2031年将达到589亿美元。国内市场规模也在持续增长，2027年有望达1128亿元。
• 价值提升：随着智能化功能（如通风、按摩）的普及，单个座椅价值量提升约50%，推动行业整体价值增长。
• 在手订单：截至2024年年报，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿元，其中绝大多数为新能源项目，显示公司在新能源领域的竞争力。
• 收入增长：2024年，公司乘用车座椅产品交付33万套，实现营业收入31.10亿元，较2023年的6.55亿元大幅增长，首次实现年度盈亏平衡。

关键信息

市场规模与趋势

• 全球市场：2023年全球汽车座椅市场规模为525亿美元，预计2024年增长至534亿美元，2031年将达589亿美元。
• 中国市场：2022、2023年国内乘用车汽车座椅市场规模分别为925亿元、963亿元，未来将随销量增长和单车价值提升进一步扩大。
• 行业集中度：全球汽车座椅行业CR5约78%，外资企业占据主导地位，国产替代前景广阔。

客户与产品布局

• 客户群体：公司乘用车座椅客户涵盖国内外主流汽车制造商和零部件供应商，包括奥迪、宝马、大众、特斯拉、比亚迪、小鹏、蔚来、理想等。
• 产品ASP：乘用车座椅ASP高达8695.5元，远高于商用车座椅的2914.9元，显示产品附加值高。
• 订单拓展：2024年公司成功获得宝马的乘用车座椅项目订单，进一步拓展欧洲市场。

风险提示

• 客户放量不及预期：若主要客户车型销量未达预期，可能影响公司盈利。
• 行业竞争加剧：外资龙头与国内新进入者并存，竞争加剧可能影响订单获取。
• 原材料价格上涨：大宗商品价格波动可能增加公司成本压力。
• 国产替代进度不及预期：尽管前景广阔，但替代进程存在不确定性。

总结

继峰股份通过剥离亏损资产、聚焦主业、优化管理，显著提升了格拉默分部的盈利能力。同时，公司乘用车座椅业务实现快速增长，在手订单充沛，生命周期总销售额超900亿元，且以新能源项目为主，凸显其在新能源汽车领域的竞争力。未来，随着全球及中国乘用车座椅市场持续扩大，公司有望在智能化、国产替代趋势中进一步受益。然而，需关注客户放量、行业竞争、原材料价格波动及国产替代进度等潜在风险。