深度报告-20250513-天风证券-汽车零部件行业深度研究_继峰股份更新_座椅量产加速_格拉默底部反转_13页_543kb

汽车零部件行业分析：继峰股份更新

核心内容

继峰股份在汽车零部件领域持续发力，特别是在乘用车座椅业务方面取得了显著进展。公司通过剥离亏损资产，优化业务结构，实现了格拉默分部的扭亏。同时，乘用车座椅业务订单充足，收入大幅增长，显示出公司在新能源汽车市场的竞争力。

主要观点

• 格拉默扭亏：继峰股份通过出售美国TMD公司，剥离了持续亏损的资产，使得格拉默分部在2025年第一季度实现扭亏，预计全年经营性息税前利润达6000万欧元。
• 乘用车座椅业务增长迅速：2024年，公司乘用车座椅交付量达33万套，实现营收31.10亿元，较2023年增长显著，首次实现年度盈亏平衡。
• 市场前景广阔：全球汽车座椅市场规模预计持续增长，2023年为525亿美元，2031年将达589亿美元。国内乘用车座椅市场也在扩大，预计2027年将达到1128亿元。
• 国产替代潜力大：当前汽车座椅行业由外资企业主导，行业集中度高（CR5约78%），但随着国内企业技术提升和成本控制能力增强，国产替代前景广阔。
• 产品附加值提升：随着智能化配置的普及，座椅单车价值量显著提升，智能化座椅价值量比普通座椅提升约50%。
• 在手订单充沛：截至2025年2月28日，乘用车座椅业务在手项目定点共21个，生命周期总销售额超900亿元，且绝大多数为新能源项目。

关键信息

市场规模与趋势

• 全球汽车座椅市场规模：2023年为525亿美元，2024年预计增长至534亿美元，2031年将达到589亿美元。
• 国内乘用车座椅市场：2022年为925亿元，2023年为963亿元，预计2027年将达1128亿元。
• 汽车座椅成本占比：占整车成本的3%-5%，是汽车内饰的重要组成部分。

产品价值与ASP（平均销售价格）

• 乘用车座椅ASP（平均销售价格）高达8695.5元，显著高于商用车座椅的2914.9元。
• 智能化座椅价值量提升约50%，推动行业整体增长。

客户结构与市场布局

• 客户涵盖广泛：包括奥迪、宝马、大众、特斯拉、丰田、本田、比亚迪、小鹏、蔚来、理想等国内外主流整车厂商。
• 新能源项目为主：在手订单中，绝大多数为新能源项目，显示公司对新能源市场的重视和布局。
• 拓展欧洲市场：公司与格拉默积极拓展欧洲客户，2024年成功获得宝马乘用车座椅项目订单。

未来展望

• 降本增效：公司将继续推进格拉默降本工作，加强海外业务管控，提升管理效率。
• 产能优化与成本控制：通过优化产能布局和加强采购及运营成本管控，进一步提升盈利能力。
• 技术升级与市场拓展：乘用车座椅业务的拓展将推动公司产品附加值提升，增强在新能源汽车领域的竞争力。

风险提示

• 客户放量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 国产替代进度不及预期

总结

继峰股份在乘用车座椅业务上实现了从0到1的突破，并在2024年实现年度盈亏平衡，显示出强劲的增长势头。公司通过剥离亏损资产，聚焦主业，有效提升了格拉默分部的盈利能力。同时，随着新能源汽车市场的快速发展，公司在该领域的竞争力日益增强，未来有望在国内外市场持续拓展，推动整体业务增长。