20180820-信达证券-煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_8页_596kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概览
本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周报，重点推荐煤炭行业股票，分析了煤炭行业的供需变化、价格走势及重点公司经营状况。报告指出，煤炭行业在2018年具备配置机会，建议投资者关注动力煤和炼焦煤细分板块，推荐兖州煤业和陕西煤业。
主要观点
1. 行业整体态势
- 需求端：电厂日耗维持高位，但煤价上涨动力不足，主要受天气影响及港口库存倒挂影响。
- 供给端：7月煤炭产量小幅下滑，港口库存开始去化，运价指数持续上涨。
- 煤焦板块：焦炭价格受环保限产预期支撑，继续探涨；焦煤价格因需求强劲和环保政策影响，部分品种价格稳定，整体偏强运行。
- 库存情况：中下游库存较去年偏高，但处于合理水平，预计下半年淡季不淡，叠加冬储，整体库存仍偏低。
2. 煤炭行业配置建议
- 坚持对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股推荐。
- 动力煤和炼焦煤细分板块具备高确定性和高弹性，是重点配置方向。
- 推荐股票：兖州煤业（600188）、陕西煤业（601225）。
关键信息
1. 兖州煤业（600188）
- 一季度业绩：商品煤产量同比增长34.74%，销量增长33.56%，均价549.73元/吨，同比提升7.69%。
- 澳洲业务：兖煤澳洲一季度贡献权益产量832.9万吨，同比大幅增长155.73%，毛利率达52.39%。
- 陕蒙基地：一季度产量同比增长38.72%，吨煤售价上涨18.73%，毛利同比提升69.19%。
- 煤化工板块：甲醇产量同比增长7.36%，毛利率达40.57%，成为新增盈利点。
- 经营效率：经营性净现金流达32.7亿元，同比大幅增长208.37%；EV/EBITDA降至4.96倍，资产负债率下降至58.01%。
- 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元，维持“买入”评级。
- 风险提示：煤价短期波动、安全生产风险。
2. 陕西煤业（601225）
- 上半年业绩：原煤产量增长6.55%，商品煤销量增长2.94%，综合售价372.75元/吨，同比上升2.83%。
- 费用控制：三费总额同比下降18.8%，销售费用下降46%，财务费用下降50.27%。
- 资产负债表优化：负债率降至44.86%，低于行业平均水平；自由现金流充沛，分红能力提升。
- 产能释放：小保当矿一期预计2018年9月出煤，二期2019年9月出煤；袁大滩矿产能释放将带来新增利润。
- 运输网络：蒙华铁路及神渭管道将降低运输成本，提升销售半径和能力。
- 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.20元、1.30元、1.46元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济下滑、安全事故风险。
重点公司推荐
推荐公司：兖州煤业（600188）
- 一季度煤炭业务营收150.65亿元，同比增长43.83%。
- 毛利率达44.90%，同比提升24.15个百分点。
- EV/EBITDA降至4.96倍，估值优势明显。
- 澳洲业务带动业绩显著增长，陕蒙基地稳步释放产能。
推荐公司：陕西煤业（601225）
- 上半年煤炭业务收入251.81亿元，占总收入95.95%。
- 销售毛利率达54.68%，同比提升0.23个百分点。
- 自由现金流充沛，具备高分红潜力。
- 运输网络优化将显著降低销售费用，提升盈利能力。
行业覆盖公司列表
| 公司简称 | 股票代码 |
|---|---|
| 国投新集 | 601918 |
| 潞安环能 | 601699 |
| 平煤股份 | 601666 |
| 中国神华 | 601088 |
| 大同煤业 | 601001 |
| 开滦股份 | 600997 |
| 山煤国际 | 600546 |
| 大有能源 | 600403 |
| 中煤能源 | 601898 |
| 盘江股份 | 600395 |
| 阳泉煤业 | 600348 |
| 兖州煤业 | 600188 |
| 兰花科创 | 600123 |
| 郑州煤电 | 600121 |
| 昊华能源 | 601101 |
| 西山煤电 | 000983 |
研究团队简介
- 郭荆璞：信达证券能源化工行业首席分析师，新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力等。
- 左前明：煤炭行业首席分析师，中国矿业大学（北京）博士，曾主持多项煤炭行业研究课题。
- 王志民、周杰：研究助理，分别毕业于中国矿业大学和煤炭科学研究总院，具备煤炭行业研究背景。
风险提示
- 下游用能用电部门夏季限产。
- 中美贸易摩擦升级。
- 宏观经济大幅下滑。
- 安全事故风险。
投资建议
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股票投资评级：
- 买入：股价相对强于基准20%以上。
- 增持：股价相对强于基准5%～20%。
- 持有：股价波动在±5%之间。
- 看淡：行业指数弱于基准。
- 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
-
行业投资评级：
- 看好：行业指数超越基准。
- 中性：行业指数与基准基本持平。
- 看淡：行业指数弱于基准。
产品提示
- 【卓越推】为行业周产品，每周更新，推荐1-2只股票。
- 推荐股票基于对行业供需、价格走势、库存变化、公司经营状况等综合分析。
- 本期推荐：兖州煤业（600188）、陕西煤业（601225）。
免责声明
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- 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。
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