20180813-信达证券-煤炭行业_兖州煤业_陕西煤业_8页_600kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦煤炭行业，重点推荐兖州煤业（600188）和陕西煤业（601225）。报告分析了煤炭行业当前的供需格局、价格走势、企业盈利情况及未来发展趋势，认为煤炭板块具备结构性投资机会，建议投资者关注行业整体配置，尤其是动力煤和炼焦煤细分领域。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 需求端：煤炭日耗维持高位，电厂库存仍处合理水平，显示下游需求稳定。
• 供给端：港口库存持续去化，进口煤量增加反映国内供需缺口扩大，但预计8、9月份进口煤量将有所下降，中下游库存有望继续去化。
• 煤价走势：港口煤价出现超预期企稳，市场悲观情绪逐步释放，价格有望保持高位甚至上扬。
• 估值修复：当前煤炭板块处于估值回调后的底部，伴随煤价上涨和宏观经济预期修复，有望迎来系统性估值修复行情。

2. 煤焦板块分析

• 焦炭市场：贸易商提货积极，钢厂补库需求支撑市场，短期偏强运行。
• 焦煤市场：山西部分矿井开始试探性提价，洗煤厂关停对精煤价格形成支撑，市场弱势局面有所改善。

3. 投资策略建议

• 建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。
• 动力煤推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业等。
• 炼焦煤推荐西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等。

关键信息

1. 兖州煤业（600188）

• 核心推荐理由：
  • 2018年一季度煤炭产量和销量均大幅增长，销售价格同比上升，板块毛利率显著提升。
  • 兖煤澳洲实现爆发式增长，贡献公司大部分产量和利润。
  • 甲醇板块受益于价格高位，成为新盈利点。
  • 公司经营效率提升，现金流获取能力增强，资产负债表进一步改善。
• 盈利预测：预计2018、2019、2020年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元，维持“买入”评级。
• 风险提示：煤价短期波动风险、安全生产风险。

2. 陕西煤业（601225）

• 核心推荐理由：
  • 煤炭产量和售价齐升，盈利能力增强。
  • 费用大幅下降，资产负债率低于行业平均水平。
  • 下半年将开启产量集中释放期，尤其是小保当矿和袁大滩矿。
  • 2019年蒙华铁路和神渭管道将改善运输效率，降低销售费用，提升盈利空间。
• 盈利预测：预计2018、2019、2020年EPS分别为1.20元、1.30元、1.46元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济大幅失速下滑、安全事故风险。

重点推荐公司

行业研究团队

• 郭荆璞：行业首席分析师，S1500510120013，联系电话：+86 10 83326789，邮箱：guojingpu@cindasc.com。
• 左前明：煤炭行业首席分析师，S1500518070001，联系电话：+86 10 83326795，邮箱：zuoqianming@cindasc.com。
• 王志民：研究助理，联系电话：+86 10 83326951，邮箱：wangzhimin@cindasc.com。
• 周杰：研究助理，联系电话：+86 10 83326797，邮箱：zhoujie@cindasc.com。

风险提示

• 下游用能用电部门夏季较大规模限产。
• 中美贸易摩擦明显升级。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级包括：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级包括：看好、中性、看淡。

机构销售联系人

总结

信达证券认为，当前煤炭行业正处于供需格局改善、煤价企稳回升的阶段，具备较高的投资价值。兖州煤业和陕西煤业作为重点推荐标的，展现出良好的业绩增长潜力和行业地位，建议投资者重点关注动力煤和炼焦煤细分板块，把握煤炭行业整体性投资机会。