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证券研究报告总结：【卓越推】煤炭行业推荐公司精选

核心内容概述

本期【卓越推】聚焦煤炭行业，重点推荐兖州煤业（600188）和陕西煤业（601225）。报告指出，2018年煤炭行业在供需缺口扩大、国际煤价持续攀升的背景下，迎来历史性投资机会。建议投资者关注动力煤和炼焦煤细分板块，同时对煤炭板块进行整体性集中配置。

主要观点

1. 行业周期向好：

   • 2018年煤炭消费增速回升，供给端产能与库存自然出清，产量增速明显下滑，供需缺口进一步放大。
   • 国际煤价持续上涨，纽港动力煤价突破115美元/吨，国内进口煤价同比上涨15%。
   • 电厂日耗仍处历史高位，叠加铁路运输效率提升，预计煤价在6-9月将再次大幅攀升。

2. 煤焦板块表现：

   • 焦炭价格在环保压制下仍有一定提涨空间，部分焦企报价上调。
   • 焦煤价格短期上探空间有限，主要受焦企库存策略调整及部分大矿降价影响。

3. 重点推荐公司：

   • 兖州煤业：

     • 一季度煤炭产量和销量大幅增长，经营效率提升，现金流充沛。
     • 兖煤澳洲并表产量显著提升，贡献权益产量增长155.73%。
     • 甲醇板块受益于价格高位，成为新的盈利增长点。
     • 估值较低，EV/EBITDA年化仅4.96倍，具备高成长性和高分红潜力。
     • 预计2018-2020年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元，维持“买入”评级。

   • 陕西煤业：

     • 拥有优质煤炭资源，可采储量和产能均位居行业前列。
     • 2017年吨煤生产成本仅119元，显著低于同行。
     • 作为西部龙头，未来产能规划提升，陕西煤炭产量将显著增长。
     • 蒙华铁路及神渭管道建设将显著降低运输成本，提升销售能力。
     • 2017年实现归母净利104.49亿元，经营性现金流充沛，具备高分红潜力。
     • 预计2018-2020年EPS分别为1.17元、1.22元、1.22元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

行业趋势

• 供需缺口扩大：上游库存下降，下游库存上升，供需失衡导致煤价持续上涨。
• 全球煤炭紧缺：国际煤价高位运行，国内煤价受进口煤价影响较小，呈现上涨趋势。
• 铁路运输优化：大秦线、蒙冀线运力提升，为煤价上涨提供支撑。
• 行业估值修复：业绩超预期与估值提升双重驱动，板块迎来历史性投资机会。

投资策略

• 建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股选择。
• 动力煤和无烟煤板块具备高确定性，炼焦煤板块具备高弹性。
• 推荐公司包括兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业、西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份等。

风险提示

• 煤价短期波动风险
• 安全生产风险
• 宏观经济周期性波动风险
• 下游用能用电部门夏季限产风险
• 中美贸易摩擦升级风险

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，具有丰富的能源化工研究经验，擅长经济周期模型分析。
• 左前明、王志民、周杰：研究助理，分别来自中国矿业大学、煤炭科学研究总院及中国人民大学，具备扎实的煤炭行业研究背景。

联系方式

• 分析师：郭荆璞，电话：+86 10 83326789，邮箱：guojingpu@cindasc.com
• 研究助理：左前明（电话：+86 10 83326795，邮箱：zuoqianming@cindasc.com）
• 研究助理：王志民（电话：+86 10 83326951，邮箱：wangzhimin@cindasc.com）
• 研究助理：周杰（电话：+86 10 83326797，邮箱：zhoujie@cindasc.com）

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上
• 增持：股价相对强于基准5%～20%
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间
• 看淡：行业指数弱于基准
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）

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免责声明

本报告为信达证券针对签约客户的专属研究产品，不面向公众发布。报告所载信息基于公开资料，信达证券不保证其准确性与完整性。报告观点仅为分析师研究意见，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。