20170226-兴业证券-医药行业周报_行业关注度提升_价值成长仍是首选_13页_1mb

医药行业周报（2017.2.20-2017.2.26）总结

核心内容

2017年2月20日至26日期间，医药板块在新医保目录发布后表现明显好转，整体上涨3.07%，跑赢沪深300指数（1.53%）。医保目录新增339个品种，符合市场预期，成为短期行情的“引爆点”。尽管医药板块绝对估值较高，但相对估值合理，机构仓位处于中低水平，为板块带来新的关注。

主要观点

1. 价值成长仍是首选
   医保目录调整虽短期提振市场情绪，但政策影响需时间兑现。长期来看，价值成长型企业仍为投资核心，尤其是具备良好产品线储备、学术推广和营销能力的处方药企业。

2. 政策影响与估值关系
   医保目录的调整更多是结构性优化，而非改变整体增长趋势。政策风过后，医药板块将回归价值成长逻辑，估值合理的品种更具投资价值。

3. 医药商业板块机会凸显
   在“两票制”全国推广的背景下，医药商业龙头企业有望扩大市占率，巩固行业地位。估值较低、政策受益的医药商业板块将成为“政策避风港”。

关键信息

重点公司推荐及评级

推荐组合

稳健配置组合

• 华东医药：低估值、高成长，医保目录调整受益
• 国药股份：低估值、激励机制改善，外延并购预期
• 上海医药：全国商业龙头，新业务及对外合作具看点
• 恒瑞医药：创新药龙头企业

积极进取组合

• 长春高新：业绩快速增长，储备品种丰富
• 恩华药业：精麻药品龙头，业绩加速增长
• 济川药业：高增长、低估值儿科药龙头
• 丽珠集团：估值业绩匹配，产品线持续优化

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头，净利润维持高增长
• 绿叶制药：估值处于低位，受益于2016年业绩加速增长
• 丽珠医药：港股对标A股，估值仍有提升空间
• 东阳光药：业绩高速增长，估值较低，股价有提升空间

个股表现

• 涨幅前五：特一药业（17.36%）、益佰制药（16.88%）、太阳能（13.32%）、葵花药业（10.84%）、万孚生物（10.81%）
• 跌幅前五：花园生物（-7.61%）、司太立（-4.31%）、奇正藏药（-3.71%）、莱茵生物（-3.29%）、ST生化（-2.17%）

风险提示

• 医药行业政策重大变化
• 创业板系统性风险

附注

• 分析师：徐佳熹、项军、孙媛媛、赵垒
• 研究助理：霍燃、张佳博、黄翰漾
• 报告日期：2017年2月26日

图表说明

• 图1：2017年初以来各板块走势情况
• 图2：2007年至今医药板块估值水平及溢价率变化
• 图3：2007年至今医药板块与扣除银行后的A股溢价率变化

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

相关报告

• 《配置确定成长，关注政策变化》（2.13-2.19）
• 《寻找新政策环境下的结构性机会》（2.6-2.12）
• 《寻找确定成长，兼顾估值安全》（1.16-1.22）