建筑材料行业2022年度策略：动能结构优化，把握优质成长-20211130-国盛证券-46页_2mb

报告摘要

建筑材料行业2022年度策略总结

核心内容

2021年初至10月31日，SW建筑材料指数涨幅为-7.07%，低于上证综指（-7.70%）和沪深300（-5.81%）。消费建材板块受房地产政策调控和原材料成本上涨影响，Q3收入增速放缓，盈利承压，股价回调。周期建材板块则因玻璃、玻纤价格上涨表现较好，水泥板块因限电限产出现价格超跌回补，股价有所修复。

展望2022年，政策基调将由“紧信用、稳货币”转向“宽货币、稳信用”，房地产政策逐步宽松，预计地产销售前低后高，竣工持续修复，但新开工仍偏弱。专项债额度预计小幅下降，基建维持稳定偏弱运行。

主要观点

消费建材

需求承压：地产需求阶段性承压，预计传导至报表收入端，收入增速可能回落或呈现前低后高趋势。
盈利承压：原材料价格上涨对Q3毛利率和盈利能力影响显著，但随着价格传导和产品结构调整，成本压力有望缓解。
估值修复：多数消费建材标的处于历史估值区间下限，估值修复需跟踪政策边际变化。
成长动能：头部企业集中度提升趋势持续，建议关注具备成长性和盈利修复弹性的细分龙头企业，如坚朗五金、东方雨虹、蒙娜丽莎、科顺股份、凯伦股份、亚士创能、雄塑科技等。
出口链条：保持较高景气度，但受原材料成本和汇率波动影响，盈利能力承压，预计明年有望进入盈利修复期，建议关注海象新材。
价值品种：推荐盈利稳定、经营稳健、现金流质量高的公司，如伟星新材、北新建材、东鹏控股。