20210420-东北证券-金丹科技-300829.SZ-乳酸类产品销量创新高_聚乳酸扩张蓄势待发_4页_690kb

报告摘要

金丹科技 (300829) 公司点评总结

核心内容

金丹科技（300829）是一家专注于金属非金属新材料和化工领域的公司。根据2021年4月发布的证券研究报告，公司业绩表现稳健，未来发展潜力较大，因此维持“买入”评级。预计2021-2023年营业收入分别为14.61/19.54/27.51亿元，盈利预测为2.20/3.49/5.05亿元，对应PE分别为31X/20X/14X。同时，公司维持6个月目标市值110亿元不变。

主要观点

业绩表现：公司2020年实现营业收入10.27亿元，同比增长16.99%；归母净利润1.20亿元，同比增长3.84%。第四季度营收3.06亿元，同比增长29.1%，环比增长23.5%，创单季度历史新高。
净利润波动：归母净利润在第四季度同比降低21.2%，主要由于原材料价格上涨，产品价格因合同约束未能及时上涨，以及新增淀粉项目导致固定资产折旧增加和管理费用同比上升31.41%。
产品销量增长：乳酸类产品销量创新高，达到11.54万吨，同比增长16.20%；玉米副产品销量4.71万吨，同比增长10.74%，销售均价提升6.6%，毛利率达53.38%。
产能扩张：公司正加快产能扩张，计划完成年产5万吨高光纯乳酸项目，实现1万吨丙交酯项目量产，并推进6万吨PBAT项目。下半年将启动20万吨乳酸项目及10万吨聚乳酸项目，进一步巩固其在PLA（聚乳酸）领域的龙头地位。
研发投入：公司重视技术创新，2020年研发费用达4143万元，同比增长24.37%，营收占比为4.03%。开展发酵液直接提取乳酸技术的研发，提升产率和效率，降低能耗和物耗；同时实现粗粉向淀粉的工艺升级，优化发酵周期和光学纯度，为未来业绩增长奠定基础。
财务预测：预计2021-2023年公司营业收入将实现42.24%、33.70%和40.80%的复合增长，净利润率将逐步提升，从2020年的11.6%增长至2023年的18.3%。
估值指标：公司2020年市盈率（PE）为87.37倍，市净率（PB）为8.03倍；预计2021年PE为31.05倍，2022年为19.60倍，2023年为13.54倍。
投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
风险提示：原材料价格上涨、禁塑政策进展不及预期、新建产能未能如期投产等风险需关注。

关键信息

股票数据：
- 6个月目标价：97.34元
- 收盘价：60.52元
- 12个月股价区间：32.44~122.38元
- 总市值：68.33亿元
- 总股本：113百万股
财务摘要：
- 2020年营业收入：10.27亿元
- 2020年归母净利润：1.20亿元
- 2021年预测营业收入：14.61亿元
- 2021年预测归母净利润：2.20亿元
财务与估值指标：
- 毛利率：从27.4%提升至34.7%
- 净利润率：从11.6%提升至18.3%
- 资产负债率：从23.7%上升至26.4%
- 流动比率：从1.80上升至2.57
- 速动比率：从1.37上升至1.99
- P/E：从87.37倍下降至13.54倍
- P/B：从8.03倍下降至2.81倍
盈利预测：
- 2021年每股收益：1.95元
- 2022年每股收益：3.09元
- 2023年每股收益：4.47元
- 2021-2022年复合增速：70.71%

附表与图表

财务报表预测摘要：
- 活动性现金流：预计2021-2023年分别为232/425/576百万元
- 投资活动现金流：预计2021-2023年分别为-217/-267/-316百万元
- 融资活动现金流：预计2021-2023年分别为120/7/-89百万元
- 企业自由现金流：预计2021-2023年分别为90/107/207百万元
历史收益率曲线：
- 1M收益率：-11%
- 3M收益率：-49%
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