20210427-东北证券-金丹科技-300829.SZ-乳酸产品一季度量价齐升_盈利质量环比改善_4页_696kb

金丹科技 (300829) 公司点评总结

核心内容

金丹科技于2021年4月27日发布了一季度财报，整体表现亮眼，营收和盈利质量均有显著提升。公司专注于金属非金属新材料和化工领域，通过乳酸产品提价和新增产能，推动了业绩增长。

财务表现

• 营收：2021年一季度实现营收3.19亿元，同比增长56.88%，环比增长4.30%，创上市以来单季新高。
• 净利润：归母净利润为0.28亿元，同比下降25.22%，但环比增长69.64%；扣非净利润为0.25亿元，同比下降14.32%，环比增长84.85%。
• 盈利质量：毛利率达18.79%，环比提升10.40个百分点；净利率为8.51%，环比提升3.29个百分点，显示公司盈利能力有所改善。
• 现金流：经营性净现金流为0.26亿元，同比下降，主要由于玉米采购价格上涨和采购量增加。

产品与市场策略

• 乳酸产品：销量和售价均有所增长，有效转移了玉米价格上涨带来的成本压力。
• 上游布局：公司计划在河南地区布局玉米种植，以增强成本控制能力。
• 产能扩张：持续推进多个项目，包括1万吨丙交酯、6万吨PBAT、20万吨乳酸和10万吨聚乳酸项目，强化PLA龙头地位。

研发投入

• 研发投入增长：2021年一季度研发费用为1261万元，同比增长69.65%，营收占比3.94%。
• 技术创新：公司与多家院校和科研机构合作，推动乳酸产业链上下游的技术研发及产业化应用。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为14.61/19.54/27.51亿元，净利润分别为2.20/3.49/5.05亿元。
• 估值指标：对应PE分别为34X/22X/15X，维持“买入”评级，目标市值为110亿元。

主要观点

• 业绩增长：公司一季度营收和盈利质量显著提升，受益于乳酸产品提价和新增产能。
• 成本控制：通过布局上游玉米种植，有望缓解原材料价格上涨带来的成本压力。
• 研发投入：持续加大研发投入，推动技术创新和产业链延伸。
• 未来增长：公司未来两年复合增速预计为70.71%，PLA赛道成长空间大。
• 风险提示：原材料价格持续上涨、禁塑政策进展不及预期、新建产能未能如期投产等风险需关注。

关键信息

• 股价表现：2021年4月26日收盘价为67.07元，6个月目标价为97.34元。
• 财务数据：2020年归母净利润为1.20亿元，2021年预计为2.20亿元，2023年预计为5.05亿元。
• 资产负债率：2021年预计为26.4%，2023年预计降至23.1%。
• 每股收益：2021年预计为1.95元，2023年预计为4.47元。
• 市盈率：2021年预计为34.41倍，2023年预计为15.01倍。
• 市净率：2021年预计为4.93倍，2023年预计为3.11倍。

财务摘要

估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 禁塑政策进展不及预期
• 新建产能未能如期投产

研究团队简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，曾挖掘金发科技等标的。
• 李旋坤：东北证券基础化工研究助理，清华大学材料工程硕士，重庆大学冶金工程本科，具有3年能化市场研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

• 华东地区：李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、白梅柯等。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动等。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、周金玉、张瀚波、姜青豆等。