20140206-中泰证券-农林牧渔行业_齐鲁农业团队2014年2月股票模拟组合_19页_529kb

农林牧渔行业2014年2月股票池组合总结

核心内容

2014年2月，齐鲁农业团队发布了股票池组合，包括大北农、唐人神、金宇集团、天康生物、登海种业。该组合相比1月份调出新希望，调入登海种业，并维持100%仓位，五只个股权重相同。报告指出，2014年1月组合表现不佳，累计绝对收益为-9.07%，超额收益为-3.59%，主要由于猪价超预期下跌、政策效应减弱以及股市系统性风险加重。

主要观点

1. 行业趋势

   • 农林牧渔行业整体表现不佳，但团队认为饲料和兽药板块具备短中长期攻防兼备的潜力。
   • 猪价的波动性提醒投资者不可过度依赖传统节奏博弈，应关注行业景气变化和公司基本面。

2. 股票池组合逻辑

   • 大北农：作为饲料和养殖综合服务平台，具备高成长潜力，未来五年有望成为市场份额、竞争优势和利润指标同时增长的平台型企业。公司通过信息服务、交易服务、ERP服务、技术服务和供应链共享增强客户黏性，目标价为20.4元，维持“买入”评级。
   • 唐人神：聚焦饲料和种猪业务，通过渠道改革、产品升级和外延收购实现全国化布局。公司预计2014年饲料销量增长30%左右，目标价12.9-13.91元，维持“买入”评级。
   • 金宇集团：专注口蹄疫疫苗和布氏杆菌疫苗等重磅产品，具备技术优势和市场稀缺性。公司2013年业绩超预期，预计2014年EPS为0.90元，目标价31.5元，维持“买入”评级。
   • 天康生物：在口蹄疫和猪蓝耳市场苗领域表现突出，预计2014年和2015年市场苗销量将分别增长100%和66.7%。公司饲料业务增长稳定，预计2013-2015年EPS分别为0.36/0.52/0.76元，目标价18.2-19.3元，维持“买入”评级。
   • 登海种业：处于顺周期阶段，产品推广稳定，业绩增长确定性高。公司经历前期调整后，估值重回吸引力区间，目标价38.28元，维持“买入”评级。

关键信息

• 组合绩效：2014年1月组合累计绝对收益为-9.07%，相比行业及沪深300指数分别落后-2.37%和-3.59%。
• 调出理由：新希望因市场估值降低、禽链景气受压制及外延扩张不确定性，被暂时调出。
• 调入理由：登海种业因估值吸引力提升，且产品增长确定性高，被纳入股票池。
• 投资策略：齐鲁农业团队更注重行业景气预判、业务模式和管理水平，而非短期博弈。股票池的调整基于公司基本面和估值变化。
• 盈利预测：各公司2013-2015年EPS预测分别为：
  • 大北农：0.50/0.70/0.92元
  • 唐人神：0.43/0.56/0.70元
  • 金宇集团：0.89/0.90/1.20元
  • 天康生物：0.36/0.52/0.76元
  • 登海种业：1.09/1.32/1.61元

风险提示

• 大北农：全国范围养殖疫情可能导致饲料业务增长不及预期。
• 唐人神：前端料推广不达预期、省外收购终止。
• 金宇集团：布氏杆菌疫苗推出时点不达预期、政策风险。
• 天康生物：市场苗销售不达预期、生猪养殖景气度回升不及预期、兵团治理结构不透明。
• 登海种业：优势品种可能被套牌侵蚀，导致市场空间受限。

总结

齐鲁农业团队在2014年2月股票池组合中，继续看好饲料和兽药板块，特别是大北农、唐人神、金宇集团、天康生物和登海种业。尽管1月份组合表现不佳，但团队认为这些公司具备长期增长潜力，并通过其核心竞争优势和业务模式创新，有望在未来11个月内为投资者带来良好回报。