20231103-东方财富证券-中宠股份-002891.SZ-三季报点评_海外营收提振_自主品牌稳步增长_4页_352kb

中宠股份（002891）三季报分析与总结

• 业绩表现

  • 公司前三季度营收271.2亿元，同比增长1106%；归母净利润17.7亿元，同比增长5418%；第三季度单季营收99.7亿元，同比增长1697%。

• 增长驱动因素

  • 海外市场回暖：宠物食品出口额同比增1118%，海外业务去库存和产能释放带动收入增长。
  • 自主品牌出海：品牌ZEAL真致和GREAT JACK's进驻加拿大，并实现全球化布局。
  • 国内主粮业务增长：聚焦主粮、优化SKU结构，主粮业务前三季度增速达50%。

• 成本与盈利能力提升

  • 原材料成本压力缓解，白羽肉毛鸡价格下降。
  • 自主品牌毛利率提升，供应链优化降低成本，提质增效。

• 投资建议与展望

  • 首次给予“增持”评级，预计2023/24/25年营收分别为3798亿、4457亿、5313亿元，归母净利润337亿、391亿、457亿元。
  • 长期看好公司市场份额提升与收入结构优化，盈利能力持续加强。

• 主要风险

  • 产能投放不及预期、汇率波动、原材料价格波动、地缘风险、品牌战略落地不及预期。

• 估值数据

  • 当前PE 21.39倍，PB 1.77倍，EV/EBITDA 19.41倍。

注： 本总结内容基于专业分析，不构成投资建议。