20220331-国海证券-中宠股份-002891.SZ-事件点评（含季报和年报）_销量营收稳步提升_自主品牌建设持续发力_5页_666kb

报告摘要

中宠股份（002891）于2022年3月31日发布事件点评，维持“买入”投资评级。报告分析了公司2021年年报及三季报数据，指出公司销量和营收稳步增长，但短期内受疫情影响，净利润有所下滑。同时，公司持续加强自主品牌建设，提升品牌影响力，未来盈利能力和增长潜力被看好。

业务增长稳健：公司2021年实现营业总收入28.82亿元，同比增长29.06%；预计2022-2024年营业收入将分别增长至37.75亿元、49.26亿元和63.13亿元，年均增长率约30%。
净利润短期承压：2021年归母净利润为1.16亿元，同比下降14.29%；主要由于销售费用大幅增加（同比增长31.89%）以及毛利率下降（减少4.65个百分点）。
品牌建设成效显著：公司在国内市场拥有“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”等自主品牌，其中“Wanpy顽皮”多次获得省级及行业荣誉。在国际市场，公司通过多个品牌（如“Great Jack's”、“Jerkytime”等）拓展业务，品牌影响力逐步提升。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.53亿元、2.8亿元和4.83亿元，净利润增长率分别为33%、83%和72%。公司盈利能力和估值水平持续优化，PE由77.54倍降至12.64倍，P/B和P/S也呈下降趋势。
财务指标改善：公司资产规模逐步扩大，流动资产和股东权益持续增长；资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强。
投资建议：基于业务增长和品牌建设的积极表现，公司未来盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	28.82	37.75	49.26	63.13
归母净利润（亿元）	1.16	1.53	2.80	4.83
每股收益（元）	0.39	0.52	0.95	1.64
ROE（%）	6	8	12	18
P/E（倍）	77.54	39.85	21.79	12.64