深度报告-20240324-华安证券-万华化学-600309.SH-万华化学基本面周度动态跟踪_公司四季度业绩同比改善_聚氨酯绿色建材迎新机遇_32页_1mb

行业动态

• 建筑节能政策：发改委会同住建部印发《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》，聚氨酯绿色建材迎来发展机遇，利好行业短期需求复苏。
• 竞争对手：巴斯夫宣布湛江二元醇单醚装置2025年投产，年产能46000吨；中石化拟通过配股向其母公司注资120亿元。

公司核心数据

• 2023年业绩：实现营业收入175361亿元（同比+592%），归母净利润16816亿元（同比+359%）。
• 第四季度表现：营收环比**-472%，净利润环比-53%**，价格修复迹象初现。
• 产量/TDI数据：TDI库存处中位数，价差修复预期增强。

产能扩张与项目动态

• MDI/TDI产能：万华宁波/福建基地40万吨MDI装置3月启动检修；福建TDI扩能至33万吨，项目进度按期推进。
• 新能源布局：连江马祖岛海上风电项目核准；宁波高性能粘合剂/PMMA项目建设取得新进展。
• 环保合规：7个重大项目环评获批，覆盖催化剂、污水处理、碳基材料等领域。

产品价格与趋势

• MDI/TDI：聚合MDI/TDI本周波动分别为+0.06%/-0.30%，价差周环比**-582**/-606%。
• 需求端：建材、汽车、家电消费温和复苏，2月底中国社会零售额数据同比增长3.0%。

风险提示

• 项目建设进度可能不及预期；
• 全球经济形势变动引发的原材料价格波动；
• 下游地产产业链复苏不及预期；
• 政策调整、国际贸易摩擦等外部环境影响。