20170523-兴业证券-政策追踪_金融监管+金融开放_并重_16页_554kb

中长期经济与政策分析总结

核心内容

本报告总结了2017年5月全球及中国的主要经济政策、货币政策动向、重要事件进展以及市场预期变化，旨在为投资者提供全面的市场分析与政策解读。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币政策转向：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。美国施压下中国汇率难以贬值，从而制约中国货币政策空间。
• 全球货币政策分化：
  • 美联储：维持加息和缩表预期，认为2017年再加息两次是适宜的，同时强调需确保名义利率远高于实际下限。市场对6月加息预期回升至100%。
  • 欧央行：内部存在分歧，部分委员认为风险“大体均衡”，另一部分则仍担忧下行风险，预计未来将就货币政策正常化进一步讨论。
  • 日本央行：继续实施刺激措施，尚未制定退出政策，认为日本通缩风险仍存，可能保持宽松政策。

国内经济

• 经济走势预测：2017年经济整体或呈现“前高后低”的趋势。
• 货币政策：
  • 5月央行公开市场操作显示，货币净回笼趋势明显，表明货币政策逐步收紧。
  • MLF操作频繁，利率维持在2.85%至3.25%之间，显示流动性管理的精细化。
• 金融政策：
  • 金融开放与金融监管并重，推动“债券通”开通，促进金融市场开放。
  • 保监会加强保险业监管，发布多项政策规范险资行为，引导其投资方向。
  • 证监会强调资管业务本源，要求机构审慎履行管理职责，防止风险外溢。
• 产业政策：
  • 中国推动能源改革，成功试采可燃冰，推进石油天然气体制改革。
  • 政府出台小微企业应收账款融资方案，以促进实体经济发展。
  • 重点支持重大工程投资，引导保险资金通过债权投资计划支持经济。

关键信息

金融开放与监管

• 债券通：5月16日启动，初期开通“北向通”，无投资额度限制，未来可能扩展至“南向通”。
• 保险业监管：保监会加强监管，出台多项政策规范险资行为，如《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》等。
• 税收与金融信息：发布《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法》，加强跨境金融信息管理。

货币政策动向

• 央行操作：5月公开市场操作显示净回笼趋势，MLF操作频繁，利率维持在2.85%至3.25%之间。
• 市场预期：6月加息预期为100%，7月和9月分别为92.8%和95.4%，表明市场对美联储加息路径高度认可。

重要事件进展

• OPEC减产会议：5月25日将讨论是否延长减产协议，以应对美国页岩油产量上升的影响。
• 英国退欧：6月8日举行大选，退欧谈判于6月19日正式开始，英国希望在年末前讨论未来自贸协定。
• 德国大选：9月24日举行联邦议院选举，默克尔所在政党支持率领先，可能继续执政。
• 新兴市场：俄罗斯、智利、墨西哥等国调整货币政策，以应对通胀压力和经济形势变化。

数据与市场预告

• 重要经济数据发布：包括美国GDP、CPI、就业数据，欧元区消费者信心指数、日本制造业PMI等，均为市场关注重点。
• 市场预期：美联储6月加息预期强烈，欧央行可能在政策正常化方面做出进一步调整，日本央行可能维持宽松政策。

政策雷达图

• 国内政策：红色代表偏宽松政策，蓝色代表偏紧缩政策，黄色代表改革转型政策，灰色代表无重大政策。
• 海外政策：美联储、欧央行、日本央行等主要央行的政策立场差异显著，反映出全球货币政策的分化趋势。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于相对大盘涨幅，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：上海、北京、深圳及国际销售团队联系方式详见表格
• 地址与传真：各地区详细地址及联系方式提供，方便客户沟通与咨询

风险提示

• 金融监管与开放并重：在推动金融市场开放的同时，加强监管，防范金融风险。
• 全球货币政策分化：各国央行政策立场不同，可能对全球市场造成影响。
• 市场波动：美联储加息预期强烈，可能导致市场波动，需谨慎应对。

总结

2017年5月，全球及中国经济政策和货币政策呈现分化趋势，发达国家货币宽松接近尾声，中国则在金融开放与监管并重的背景下推动金融市场改革。美联储加息预期强烈，欧央行内部存在分歧，日本央行则维持宽松政策。国内经济呈现“前高后低”趋势，货币政策逐步收紧，金融开放持续推进，同时加强金融监管。重要事件如OPEC减产、英国退欧、德国大选等对全球市场产生潜在影响，投资者需密切关注政策动向与市场预期变化。