20171115-兴业证券-政策追踪_金融开放_金融监管齐头并进_16页_853kb

中长期观点总结

核心内容

本报告围绕全球经济、国内经济、金融开放与监管、货币政策、中美经贸合作及新兴市场货币政策等方面展开分析，旨在为投资者提供全面的宏观政策及市场动态概览。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币宽松接近尾声：发达国家货币政策开始转向“财政+贸易保护”，意味着全球利率将面临上行压力。
• 中美关系影响中国货币政策：美国施压下，中国汇率难以贬值，从而限制了中国货币政策的宽松空间。
• 美国税改进展：参众两院的税改方案出现明显分歧，但整体落地概率较高。企业税从35%降至20%将推迟至2019年实施，海外利润汇回税率存在差异。

国内经济

• 经济基本面改善：当前产能和库存情况优于两三年前，金融去杠杆与经济下行可控，货币政策难有明显放松。
• 金融监管持续推进：金融稳定发展委员会成立，预示部分监管政策可能在年内落地，影响主要体现在金融层面。
• 政策开放趋势：金融、制造业等领域逐步放宽外资准入，探索建设自由贸易港，推动对外开放。

金融开放与监管

• 金融开放加速：金融稳定发展委员会成立，标志着金融监管与开放政策齐头并进。
• 外资持股限制放宽：外资投资券商、基金、期货、保险的持股限制将逐步放宽至51%，三年后将不受限制。
• 政策影响：政策影响主要集中于金融领域，市场开始为流动性与风险定价。

关键信息

货币政策

• 税期影响资金面：近期资金面偏紧，央行通过逆回购和MLF操作进行对冲。
• MLF操作：本周MLF到期规模为1890亿，央行月初已提前超量续作，但仅超80亿，为年内次低。
• 利率预期：预计12月美联储将加息25BP，市场预期概率维持在90%以上，但明年加息3次的不确定性较高。

中美经贸合作

• 特朗普访华成果：中美两国企业签署34个合作项目，金额合计2535亿美元，创造了中美经贸合作纪录。
• 重点合作领域：能源合作金额最大，涉及LNG采购、页岩气开发、智慧城市建设等。

新兴市场货币政策

• 秘鲁央行降息：11月9日降息25BP至3.25%。
• 阿根廷央行加息：11月7日加息100BP至28.75%。
• 其他新兴市场：捷克、巴西、俄罗斯、哥伦比亚等国家央行也调整了货币政策。

其他经济政策

• 小微企业金融支持：李克强对全国小微企业金融服务电视电话会议作出重要批示，强调小微企业对经济的重要性。
• 保险实名登记制度：保监会正在研究制定保险实名登记制度，目前已启动相关起草工作。
• 混改试点推进：第三批混改试点启动，26家地方上市国企停牌。
• 汽车贷款政策调整：央行与银监会发文调整汽车贷款政策，进一步放宽。

一周重要数据预告

• 美国经济数据：包括政府预算、PPI环比、CPI环比、纽约联储制造业指数、零售销售环比等。
• 欧元区数据：包括ZEW经济景气指数、GDP季环比、CPI等。
• 日本数据：包括实际GDP季环比、工业产出环比、未季调商品贸易帐等。

投资评级说明

• 行业评级：相对表现优于市场为“推荐”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“回避”。
• 公司评级：相对大盘涨幅大于15%为“买入”，5%~15%为“增持”，-5%~5%为“中性”，小于-5%为“减持”。

分析师与研究助理

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超、喻坤
• 研究助理：肖金川、卓泓

联系方式

• 分析师邮箱：wanghan@xyzq.com.cn
• 销售经理联系方式：包括上海、北京、深圳及国际机构销售经理的联系方式。

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