20230827-国盛证券-天孚通信-300394.SZ-单季度业绩历史新高_算力拉动显现_3页_787kb

天孚通信（300394SZ）2023半年度报告点评

业绩概况
2023年上半年，公司实现营收664亿元，同比增长1501%；归母净利润236亿元，同比增长3642%；毛利率50.96%，同比提升235个基点。单季度维度，第二季度营收377亿元，同比增长2797%，净利率35.55%，同比提升540个基点。

核心看点

• 有源器件持续增长，2023年上半年营收占比达33.6%，同比提升15.4个百分点；毛利率41.47%，同比提升4.67个百分点。
• 国外营收占比升至76.3%，同比增长18.7个百分点，国际化扩展成效显著。

行业与市场机会

• 光通信景气度提升：受益于AI超算、5G基建及海外数通需求（北美云厂商2023年654亿美元资本支出），高速光模块需求强劲。
• 国内竞争格局稳定，公司保持国产光器件龙头地位，同时加码400G/800G技术。

品类扩张与技术布局

• 扩展产品线至光引擎（已量产）、激光雷达（定点生产）及医疗检测领域，泰国工厂产能布局完善全球供应链。

投资评级

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为521亿、682亿、859亿元，对应PE为61、47、37倍。
• 核心逻辑：AI驱动光通信扩张、国产优势、卡位优势。