20211011-中财期货-豆粕周报_美豆旧作期末库存低于预期_5页_648kb

美豆旧作期末库存低于预期总结

核心内容

本报告分析了2021年9月1日美国旧作大豆库存数据，以及国内豆粕市场供需情况，结合市场预期与操作建议，为投资者提供了关于美豆和豆粕的市场分析。

主要观点

• 美豆旧作库存高于预期：USDA公布的数据显示，截至2021年9月1日，美国旧作大豆库存为2.56亿蒲式耳，高于市场预期的1.74亿蒲式耳，也高于USDA9月供需报告中的1.75亿蒲式耳。
• 市场关注10月供需报告：由于旧作库存上调，市场预期新作结转库存将有所增加，目前平均预期为3亿蒲式耳，较9月报告的1.85亿蒲式耳增加1.15亿蒲式耳。
• 豆粕市场缺乏炒作热点：国内豆粕市场目前以跟随美豆价格走势为主，受国内大豆到港不足及部分油厂限电停机影响，供给偏紧，但需求不振限制了对盘面价格的直接影响。
• 操作建议：报告建议单边做多M01合约，认为豆粕市场可能因供给紧张而出现结构性机会。

关键信息

国际市场动态

• 美国大豆产量上调：StoneX将2021年美国大豆单产预估上调至51.3蒲式耳/英亩，较9月2日的50.8蒲式耳有所增加。
• 阿根廷大豆产量预期下降：分析师预计阿根廷2021/22年度大豆产量将下滑至4570万吨，较上年度的4600万吨减少1%，主要受种植面积缩减和天气因素影响。
• 关注点：市场需密切关注美国天气变化及生物能源政策的最新动态，这些因素可能对美豆供需产生影响。

国内供需情况

• 大豆到港量不足：2021年10月国内大豆到港量低于预期，叠加油厂限电停机，导致开机率持续低迷，供给偏紧。
• 豆粕库存变化：豆粕期末库存持续下降，9月库存为114.59万吨，较8月库存减少2.90万吨，显示市场去库存趋势。
• 豆粕供需平衡：2021/22年度豆粕总供给为818.49万吨，总提货为7672.34万吨，供需偏紧，库存变化幅度较小。

操作建议

• 策略推荐：单边做多M01合约，认为豆粕市场可能因供给紧张而受益。

市场回顾

• 豆粕基差：各地区豆粕基差显示，市场整体基差偏强，但未形成明显炒作热点。
• 豆粕价差：豆粕59价差和91价差均显示市场存在结构性差异，反映不同地区供需状况。

关注点

1. 非洲猪瘟发展：疫情对豆粕需求（尤其是饲用需求）可能产生影响。
2. 疫情发展情况：需关注国内疫情对豆粕需求端的冲击。
3. 美国天气：天气变化可能影响美国大豆产量及出口，进而影响全球供需格局。

机构信息

• 中财期货有限公司：提供农产品市场分析及投资咨询，拥有合法的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011年]1444号）。
• 分支机构：公司在全国设有多个营业部和分公司，覆盖主要城市，便于投资者获取实时市场信息和咨询服务。

风险提示

• 报告仅供参考：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不保证内容不会发生变更。
• 投资决策独立：报告中的观点、结论和建议仅为参考，投资者据此操作的风险自负，与中财期货和作者无关。

结论

总体来看，美豆旧作库存高于预期，市场对10月供需报告抱有较高期待。国内豆粕市场因供给偏紧和需求不振，基差偏强但对盘面价格影响有限。建议投资者关注天气变化、生物能源政策及疫情发展，把握豆粕市场的结构性机会。