20211011-华融期货-豆粕月投资策略_本月豆粕跟随美豆震荡偏弱运行_4页_545kb

豆粕月投资策略总结（2021年10月）

核心内容概述

2021年10月，豆粕市场整体呈现震荡偏弱走势，受国际市场供需变化及国内政策影响，价格较上月略有下跌。本报告从国际供给、国内需求及后市展望等方面对豆粕市场进行了全面分析，为投资者提供参考。

一、行情综述

• 豆粕主力合约M2201：本月报收3464元/吨，较上月下跌53元/吨，跌幅1.51%。
• 价格波动：开盘价3506元/吨，最高价3591元/吨，最低价3451元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量1859.6万手，持仓量119.3万手，环比减少18367手。
• 图表支持：附有豆粕主力合约日K线图及豆粕指数月K线图，帮助直观理解市场走势。

二、基本面分析

1. 国际市场供给端情况

• 美国大豆供需：
  • 旧作（20/21年度）：产量上调，期末库存增加1500万蒲至1.75亿蒲。
  • 新作（21/22年度）：产量调高至43.74亿蒲，期末库存上调至1.85亿蒲，库存偏紧格局有所缓解。
  • 单产与种植面积：单产上调至50.6蒲/英亩，高于上年及市场预期；播种面积调低40万英亩，收获面积调低30万英亩。
  • 出口与压榨：出口量增加3500万蒲至20.9亿蒲，压榨量减少2500万蒲至21.8亿蒲。
• 南美大豆：
  • 巴西21/22年度大豆产量预计增长5.11%至1.44亿吨，阿根廷预计增长13%至5200万吨。
  • 南美大豆播种面积持续增加，预计22年3月全球大豆供给将逐步宽松。
  • 巴西大豆出口量9月预计达480万吨，高于预期，但出口季节性高峰期已过。

2. 国内市场需求端情况

• 中国大豆进口：
  • 8月进口大豆949万吨，环比增加9.46%。
  • 2021年1-8月累计进口大豆6712万吨，同比增加3.67%。
  • 10月进口大豆到港量预计为650万吨，11月预计860万吨，12月预计780万吨。
  • 后期进口量或因榨利较差而减少，大豆将进入去库存阶段。
• 国内大豆库存与压榨：
  • 截至9月25日当周，国内大豆压榨量降至171万吨，仍高于到港量。
  • 大豆商业库存608万吨，环比减少33万吨，同比减少104万吨。
  • 豆粕库存78万吨，环比减少2万吨，同比减少28万吨。
• 豆粕消费：
  • 2020/21年度豆粕消费量预计7645万吨，同比增加505万吨。
  • 2021/22年度豆粕消费量预计7700万吨，同比增长2.9%，低于上年度增幅7.6%。
  • 年度豆粕供需结余1万吨，较上年度缺口5万吨有所改善。

三、后市展望

• 国际市场：
  • 美国大豆产区天气较好，收割进度高于五年平均，CBOT大豆期货震荡偏弱。
  • 巴西大豆播种进度快，对美盘大豆形成压力。
  • 美湾港口恢复装运，市场需求支撑价格，但整体仍偏弱。
• 国内市场：
  • 受限电政策影响，大豆压榨量下降，但高于到港量。
  • 国庆前饲料企业提前备货支撑豆粕价格，但节后需求增量有限。
  • 水产旺季结束，畜禽出栏后存栏下降，饲料成本上涨挤压养殖利润。
• 策略建议：
  • 建议短线参与，关注后续美豆主产区收割进度及进口情况。

四、风险与免责声明

• 风险提示：本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 客户适配：适合所有客户，尤其是中长线投资者。
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五、公司信息

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