20211011-长安期货-油脂周报_油脂盘面再创阶段新高_短期强势难改_14页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场表现强势，尤其是棕榈油，带动国内油脂市场节后大幅上涨。然而，美豆市场因产量上调及巴西大豆播种加快，短期偏弱震荡。国内油脂库存因压榨利润低和政策限制，难以快速累积，支撑盘面。

主要观点

• 油脂盘面强势：国庆假期期间，马来西亚BMD棕榈油盘面持续偏强，带动国内油脂市场节后高开，整体市场情绪偏多。
• 美豆市场疲软：美豆季度库存报告利空，产量上调，同时巴西播种进度加快，对美豆出口形成压力，美豆市场整体偏弱震荡。
• 棕榈油库存预期下滑：9月马棕库存预计小幅下滑，产量恢复问题仍未解决，出口数据持续增长，进一步压制库存。
• 国内油脂库存有限：受压榨利润低、限电政策影响，国内油厂压榨开机率受限，油脂库存难以累积，支撑盘面。
• 基差走弱：节后油脂盘面大涨，导致基差明显走弱，豆油基差走弱40点，棕榈油基差收窄约100点，但菜油基差仍维持偏高水平。
• 油脂强弱分化：棕榈油基本面支撑较强，而豆油受原料进口疲软影响，表现相对弱于菜油和棕榈油。

关键信息

美豆季度库存报告

• 旧作大豆库存超预期，同比下降51%。
• 2020年美国大豆产量上调8080万蒲式耳，单产上调至50.6蒲/英亩。
• 播种面积及收获面积意外下调，产量上调至4374百万蒲。
• 本月USDA报告将发布，市场关注数据变化。

美豆收割进度加快

• 截至10月3日当周，美豆收割率为34%，高于市场预期。
• StoneX将单产调高至51.3蒲/英亩，产量预测调高至44.36亿蒲。
• 收割进度加快及产量上调可能压制美豆上行动能。

巴西大豆播种情况

• 巴西大豆播种进度快于预期，10月为播种高峰期。
• 未来两周天气有利，预计巴西产量将增加，对美豆出口构成威胁。

国内油脂库存情况

• 受限电政策及压榨利润低影响，油厂压榨开机率受限，库存难以累积。
• 除菜油外，豆油和棕榈油库存水平较为健康，为盘面提供支撑。

基差走势

• 节后油脂盘面大涨，基差明显走弱。
• 豆油基差走弱40点，现货升水550；棕榈油基差收窄约100点，现货升水720；菜油升水稳定在250左右。
• 整体成交冷清，高价抑制需求。

三大油脂强弱分化

• 棕榈油基本面支撑最强，豆油因原料疲软表现较弱，菜油则受加拿大菜籽减产支撑。
• 建议多菜-豆价差、空豆-棕价差操作，注意把握节奏。

市场展望

• 美豆缺乏利多驱动，短期以偏弱震荡为主。
• 马棕库存预计小幅下滑，出口数据强劲，但产量恢复仍存不确定性。
• 国内油脂库存受压制，支撑盘面，但高价或抑制需求。
• 建议投资者控制仓位，关注USDA报告及南美天气变化。