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交运行业周报总结（2017年12月10日）

核心内容概述

2017年12月10日发布的交运行业周报指出，当前交运行业整体表现分化，其中航空板块表现相对较好，而港口板块表现较差。BDI指数突破1700点，显示航运市场有所回暖。政策推动多式联运发展，成为行业成长的重要路径。分析师重点推荐了龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航、韵达股份、外运发展、建发股份和白云机场等公司。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 交运指数：申万交运指数本周报收2872点，下跌0.8%，落后沪深300指数0.9%。
• 二级行业表现：航空（+1.1%）是唯一跑赢沪深300指数的板块，港口（-2.1%）跌幅最大。
• 个股表现：本周上涨26家，未涨9家，下跌68家，涨幅最大的是华北高速（+8.9%），跌幅最大的是秦港股份（-10.2%）。

2. 航运市场动态

• BDI指数：报收1702点，上涨4.7%。BCI、BPI也分别上涨4.2%和6.3%，BSI微跌0.1%。
• 沿海干散：CCBFI综合指数上涨4.8%。
• 集运市场：CCFI下跌1.2%，SCFI下跌3.9%。
• 远洋油轮：BDTI下跌0.7%，BCTI上涨5.7%。
• 周期展望：干散货订单/运力比逼近上一轮熊市底部，供需关系在18/19年持续上行，BDI有望继续上行。

3. 航空市场动态

• 运输量与价格：运输量同比增长13%，环比下降2%；价格同比增长3%，环比持平。
• 客座率：整体为78%，同比和环比均有所下降。
• 国内与国际：国内运输量增长15%，价格增长5%；国际运输量增长11%，价格下降4%。
• 投资策略：航空行业在供给侧改革下呈现分化，推荐国航、南航，关注春秋航空。航空板块估值偏高，但业绩仍具韧性。

4. 机场板块

• 政策影响：机场板块因收费提价、免税重新招标等政策利好，17年领跑交运板块。
• 重点推荐：白云机场（推荐），关注上海机场。
• 估值与盈利：机场板块市盈率较高，但盈利增长稳定。白云机场估值为19XPE，中期目标市值400-450亿元。

5. 铁路与公路板块

• 大秦铁路：受益于煤炭供给侧改革，运量稳定在120万吨/日，提价周期渐进，推荐为“强烈推荐-A”。
• 公路板块：小客车购置税优惠和治超政策推动行业复苏，货车车流增速高于客车，业绩增长强劲。
• 政策预期：铁路改革和公路政策松动可能带来板块性机会，推荐福建高速、粤高速、赣粤高速。

6. 快递与物流板块

• 行业增速：快递行业增速逐步从30%退坡至GDP的2-3倍（2020年）。
• 格局优化：行业格局持续优化，优势企业将受益。
• 重点推荐：韵达股份（估值合理+业绩爆发力强）、外运发展（低估值+国改预期+跨境电商物流）、龙洲股份（多式联运+沥青供应链）。

7. 多式联运与政策推动

• 多式联运：政策推动行业进入成长期，铁路集装箱运输成为核心。
• 发展现状：中国多式联运量仅占货运总量的2%，远低于发达国家的30%-40%。
• 投资建议：重点推荐龙洲股份，关注安通控股、长久物流、象屿股份、铁龙物流等。

8. 风险警示

• 宏观经济：宏观经济大幅下滑可能对行业造成不利影响。

个股重点推荐

投资策略总结

• 周期板块：关注航空和航运的景气周期，尤其是航空的高品质航线和航运旺季机会。
• 成长板块：推荐具备高成长潜力的个股，如龙洲股份、韵达股份等。
• 基建主题：关注铁路和机场的改革及政策推动带来的投资机会。
• 多式联运：政策推动下，多式联运成为物流降本增效的重要路径，重点推荐龙洲股份。

行业发展趋势

• 多式联运：政策推动行业进入成长期，铁路集装箱运输有望成为核心增长点。
• 航空：行业供需格局改善，但存在业绩兑现的不确定性，推荐国航和南航。
• 快递：行业增速放缓，但格局优化和资本开支决定未来十年发展，推荐韵达股份和外运发展。
• 物流：重点推荐多式联运和供应链业务，如龙洲股份和建发股份。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对交运行业整体造成不利影响。
• 政策不确定性：虽然政策利好，但实际执行效果和市场反应存在不确定性。
• 行业竞争加剧：快递和物流行业竞争激烈，需关注市场份额和成本控制。

结论

交运行业在政策推动下呈现分化趋势，航空和航运板块表现较好，多式联运和供应链成为未来增长点。重点推荐龙洲股份、大秦铁路、南方航空、中国国航、韵达股份、外运发展、建发股份和白云机场等个股，关注其在政策和行业周期中的表现。