深度报告-20240425-天风证券-湘油泵-603319.SH-电子油泵系重要新趋势_公司深度布局核心客户_21页_2mb

湘油泵（603319）深度研究报告总结

公司定位

湘油泵是国内发动机润滑冷却泵领域的龙头企业之一，产品覆盖电油泵、可变排量泵等核心部件，实现汽车泵类全产业链布局。公司积极布局新能源领域，与比亚迪等车企深度合作，推动智能化、电动化转型。

财务表现

• 2023年业绩亮眼：营收同比增长194.8%，净利润增长331.1%，主要源于新能源业务放量。
• 毛利率提升：原材料降价推动净利率回升，电子泵等新产品毛利率优势显著。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为226亿、257亿、310亿，目标价2852元，维持“买入”评级。

核心业务

1. 可变排量泵技术：节能优势突出，与比亚迪DM-i混动系统合作稳固，未来需求增长确定性强。
2. 电子油泵布局：产品已量产并覆盖长安、比亚迪等车企，800V高压平台趋势下需求持续升温。
3. 客户结构优化：绑定混动龙头比亚迪、纯电品牌阿维塔等优质客户，产品结构向新能源倾斜。

投资逻辑

• 短期逻辑：新能源汽车渗透率提升、混动市场爆发，公司产品需求增长。
• 长期逻辑：技术研发+产能扩张，电子油泵、可变排量泵等产品有望成为新增长点。

风险提示

• 技术迭代不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、项目推进不及预期等。