20220401-天风证券-湘油泵-603319.SH-全年业绩增速符合预期_完成新能源业务重点布局_3页_197kb

报告摘要

湘油泵是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要产品包括发动机冷却泵、电子泵、自动变速箱泵、电机等。公司通过不断加大研发投入和推进智能制造，积极布局新能源汽车领域，以提升其市场竞争力和盈利能力。

2021年公司全年业绩增长符合市场预期，主要得益于新能源汽车业务的快速发展。公司及子公司相关产品如电子泵、变速箱泵、电机、EPS控制单元等实现量产，为公司带来新的盈利增长点。

公司积极布局新能源汽车市场，已开发出丰富的产品线，包括：

公司持续推进智能制造，已组建40余条自动化产线，全面实施APS、MES等系统，以实现降本增效。2021年研发费用达1.05亿元，同比增长13.75%，表明公司对技术创新的重视。

在建工程较上年末增长78.56%，其中已有三个项目进度达到90%，预计随着工程逐步落地，公司将大幅提升产能，增强市场竞争力。

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：46.58元
预计2022-2024年归母净利润：
- 2022E：2.50亿元
- 2023E：3.27亿元
- 2024E：4.26亿元
EPS预测：
- 2022E：1.56元
- 2023E：2.04元
- 2024E：2.65元
估值比率预测：
- 市盈率（P/E）：11.79、9.00、6.91
- 市净率（P/B）：1.82、1.60、1.38
- EV/EBITDA：7.75、5.61、5.11

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,409.02	1,621.53	2,550.00	3,230.00	4,199.00
营业利润（百万元）	191.76	213.13	284.33	371.58	483.68
归属于母公司净利润（百万元）	166.82	190.75	249.94	327.20	426.19
毛利率	27.77%	25.10%	26.28%	25.14%	25.21%
净利率	11.84%	11.76%	9.80%	10.13%	10.15%
ROE	12.81%	13.19%	15.44%	17.73%	19.91%
ROIC	16.57%	16.14%	16.83%	18.33%	26.87%
资产负债率	44.97%	44.29%	47.82%	35.50%	48.40%
净负债率	6.75%	17.72%	17.67%	-7.33%	8.70%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
应收账款周转率	3.64	3.38	3.27	3.78	3.78
存货周转率	5.53	5.12	4.91	5.09	4.89
总资产周转率	0.67	0.64	0.89	1.07	1.19
每股经营现金流	0.84	0.88	0.18	3.46	-1.20
每股净资产	8.11	9.00	10.08	11.49	13.33