湘油泵-603319.SH-电子油泵系重要新趋势，公司深度布局核心客户-20240425-天风证券-21页_1mb

湘油泵（603319）深度研究报告核心总结

一、核心业务与市场定位
该公司为国内发动机润滑冷却泵领域的龙头企业，产品覆盖燃油车、新能源车、船舶等，核心业务包括电子油泵、电子水泵和可变排量泵等，技术达国际先进水平。近年来积极布局新能源市场，电子油泵和可变排量泵成为增长引擎。

二、核心优势与客户布局

1. 技术领先：掌握可变排量泵、电子油泵等核心技术，产品符合新能源汽车节能化需求。
2. 客户合作：与比亚迪、长安汽车等头部车企深度绑定，尤其在可变排量泵领域与比亚迪合作稳固，助力混动与纯电业务增长。
3. 产能扩张：2023年新增年产350万台新能源电子泵产能，核心零部件自产率提升。

三、财务表现与增长驱动

• 2023年营收同比增长194.8%，净利润同比增长331.1%，毛利率持续改善。
• 业绩增长以新能源车业务为主，尤其可变排量泵与电子油泵需求爆发式增长。
• 原材料回落提升利润空间，叠加研发投入提升产品性能，驱动长期竞争优势。

四、投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”。
• 目标价：2852元（对应2024年23倍PE）。
• 核心逻辑：新能源业务快速扩张，估值从燃油车切换至新能源领域，成长空间广阔。

五、风险提示

• 技术应用进度不及预期；
• 新能源汽车复苏低于预期；
• 原材料价格波动；
• 竞争加剧及募投项目进度风险。

总结：湘油泵凭借技术积累、客户合作和产能扩张，抓住新能源车热管理需求增长机遇，有望在可变排量泵和电子油泵领域实现戴维斯双击效应。