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信用债周报总结（2018年09月16日）

核心内容概述

本报告分析了2018年9月16日当周的信用债市场情况，涵盖公开市场操作、信用债净融资、二级市场交易量、信用利差走势及债券负面舆情等内容。整体来看，市场呈现资金成本回升、信用债净融资回落、二级市场交易量下降的态势。

主要观点

• 资金成本回升：央行公开市场净投放3500亿元，较前一周增加3500亿元，短端资金利率上升，R001和R007周均值分别上升19.74BP和13.90BP。
• 信用债净融资回落：当周新增信用债178只，总额2292.12亿元，偿还量1942.76亿元，净融资额349.37亿元，较前一周减少754亿元。
• 二级市场交易量下降：主要信用债二级市场成交量为3878.37亿元，环比下降14.53%，其中公司债、短融、中票等交易量降幅显著。
• 信用利差普遍走扩：各品种各评级信用利差有不同程度上升，短期限品种波动较大。
• 债券负面舆情频发：多起信用债违约事件及评级下调引发市场关注，包括海航创新、上海华信国际、印纪传媒等企业。

关键信息

一、公开市场操作

• 央行当周净投放3500亿元，回笼0亿元，净投放量较前一周增加3500亿元。
• 短端资金利率回升，R001和R007周均值分别上涨至2.5710%和2.6875%。

二、信用债发行情况

• 新增信用债：共178只，总额2292.12亿元。
  • 短期融资券（短融）：新增46只，总额526亿元，其中AAA和AA+主体占比达97.7%。
  • 中期票据（中票）：新增23只，总额218.5亿元。
  • 非金融企业债务融资工具（PPN）：新增6只，总额40.7亿元。
  • 金融债：新增10只，总额688.6亿元。
  • 企业债：新增6只，总额43亿元，均为非城投债。
  • 公司债：新增26只，总额353.1亿元，均为非城投债。
  • 资产支持证券（ABS）：新增59只，总额421.25亿元。
  • 可转债：新增1只，总额10.97亿元。
  • 取消发行债券：共4只，总额21亿元。

三、二级市场交易数据

• 成交量：合计3878.37亿元，环比下降14.53%。
• 各品种交易情况：
  • 金融债：银行间市场583.23亿元，合计594.16亿元。
  • 商业银行债：278.08亿元，环比增长115.49%。
  • 商业银行次级债：168.46亿元，环比下降37.91%。
  • 证券公司债：10.92亿元，环比增长173.08%。
  • 公司债：169.14亿元，环比增长31.88%。
  • 中期票据：1,391.56亿元，环比下降20.01%。
  • 短期融资券：1,196.27亿元，环比下降26.04%。
  • 超短融：990.11亿元，环比下降23.16%。
  • 资产支持证券：79.59亿元，环比增长121.76%。

四、信用利差走势

• AAA级：主要行业利差涨跌不一，涨幅较大的有国防军工、建筑材料、医药生物、地产中票等；跌幅较大的有化工、城投、采掘、有色金属等。
• AA+级：利差涨跌不一，涨幅较大的有传媒、交通运输、商业贸易、有色金属等；跌幅较大的有采掘、城投、钢铁、建筑装饰、通信、地产中票等。
• AA级：利差涨跌不一，涨幅较大的有纺织服装、电气设备、化工、建筑材料、农林牧渔等；跌幅较大的有城投、公用事业、交通运输、医药生物等。

五、债券负面舆情

• 海航创新：信托项目实质性违约，未归还3亿元本金及相应利息。
• 上海华信国际：“16中信01”公司债未按期兑付本息，构成实质性违约。
• 穆迪：下调5家政府相关企业发行人评级，涉及债券包括18扬子国资MTN001、17扬子国资MTN002等。
• 标普：下调7家地方政府融资平台信用评级，涉及债券包括18南岸城建MTN001、16无锡建投PPN001等。
• 印纪传媒：“17印纪娱乐CP001”未按期兑付，构成实质违约。
• 鹏元资信：延期披露“12鄂华研债”跟踪评级报告。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，需持续关注市场动态及企业偿债能力变化，防范信用债违约风险。

分析师声明

• 张秋雨、徐阳具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规。
• 报告内容不构成投资建议，不作为法律或道义依据。

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