20130607-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_52页_679kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概述

本报告分析了中国固定收益证券市场，特别是信用债市场的近期动态。主要涵盖中证指数收盘情况、银行间中短期票据利率、交易所信用债走势回顾，以及相关市场要闻和发债主体的动态。整体来看，市场流动性紧张，信用债收益率普遍上升，部分企业存在信用风险，同时，一些债券市场事件如信息披露违规、资产剥离、股东减持等也对市场产生影响。

主要观点

1. 债券市场走势

• 公司债：受资金面紧张影响，收益率止跌反弹，但调整幅度有限，活跃个券升幅在3-5BP之间。估值偏高的房产债收益率上升较大，如09名流债和09银基债分别上升9BP和8BP。
• 企业债：整体走势平稳，但产业债收益率上升较大，部分城投债收益率微幅上升，而高折算城投债波动较小。
• 分离债：收益率上升幅度扩大，多数债券收益率升幅达5-10BP，整体表现较差。

2. 市场流动性紧张

• 银行间资金面持续紧张，隔夜利率升至12.7%，导致公司债抛盘压力增加。
• 新发农发债出现罕见流标，发行利率高于二级市场水平。
• 央行公开市场操作虽有净投放，但市场仍处于紧缩状态，资金面紧张可能持续。

关键信息

1. 中证中期信用债流动性100指数发布

• 中证指数有限公司计划于7月4日发布中证中期信用债流动性100指数和中证中期高收益流动性指数。
• 两条指数均采用流动性选样方法，前者侧重投资级债券，后者侧重AA级及以下债券。
• 截至6月5日，流动性100指数收盘点位为147.49，较年初上涨4.3%，收益率为5.25%。

2. 市场要闻

• 农发债流标：6月6日，农发债出现罕见流标，发行利率高于二级市场。
• 信用债风险：交易所信用债市场因收益率低、流动性紧和信用事件频发而谨慎情绪升温。
• 企业信用风险抬头：部分行业如钢铁、煤化工的信用评级下调，市场对信用风险的关注度上升。

3. 发债主体动态

• 青海国投：因未披露对外担保信息，遭交易商协会通报批评，引发市场对其信用风险的关注。
• 云维股份：计划通过定增收购煤矿资产，但其所属煤矿大多亏损，且公司自身资产负债率高，面临资金压力。
• 永泰能源：高速扩张，但受煤炭行业不景气影响，其扩张模式面临挑战。
• 盾安环境：剥离亏损光伏资产，股价上涨，但大股东减持套现，市场对其资产处置的动机存在疑问。
• 九州通：澄清高管炒自家股传闻，称未出现违规行为。
• 重庆钢铁：5月钢材产量同比下降6.41%。
• 国创高新：股东减持股份，显示资金紧张。

债券市场分析

1. 交易所公司债收益率情况

• 多数债券收益率上升，如08保利债、08金发债、08北辰债等。
• 一些债券如08泰达债、09皖通债等表现相对较好，收益率小幅下降。
• 高收益债券如09亿城债、09名流债等收益率大幅上升，显示市场对高风险资产的避险情绪。

2. 债券交易数据

• 公司债日成交金额降至7.6亿元，企业债成交近8亿元，分离债成交1.42亿元。
• 部分债券如11士兰微、11华发债等交易活跃，但收益率波动较大。

市场趋势与建议

• 市场趋势：整体流动性紧张，信用债收益率上行，高收益品种可能面临更大调整压力。
• 投资建议：对于长期持有者，交易所信用债仍具有稳健投资价值，但需注意信用风险和流动性问题。
• 风险提示：需关注信用事件、流动性风险和市场波动，尤其是高收益债券。

总结

• 信用债市场整体面临流动性紧张、收益率上行和信用风险抬头的挑战。
• 新指数的发布为投资者提供了新的投资工具，但需谨慎评估。
• 部分企业如青海国投、云维股份、盾安环境等的市场动态引发关注，需进一步关注其信用状况。
• 投资者应关注债券的流动性、信用风险和收益率变化，合理配置资产。