20240505-国投证券-分众传媒-002027.SZ-竞争壁垒稳固_以高分红增强股东回报确定性_5页_686kb

分众传媒（002027）2023/2024年季报分析报告

一、公司业绩概览

分众传媒2023年实现营业收入11904亿元（同比增长263%），归母净利润4827亿元（同比增长7302%）。2024年第一季度，公司实现营业收入273亿元（同比增长602%），归母净利润104亿元（同比增长105%）。

二、关键财务数据

1. 增长亮点：

   • 2024Q1营业成本微增，费用大幅下降，成本及费用控制能力突出。
   • 日用消费品等行业客户贡献稳定增长，影院媒体收入增长超431%。

2. 股东分红：
   公司拟每10股派33元（含税），共派发现金红利4766亿元，维持高派息政策，股息支付率为98.73%，股息率达5.22%。

三、竞争优势

1. 点位资源：电梯电视、电梯海报自营点位保持快速增长，境外点位有序拓展，媒体资源竞争壁垒稳固。
2. 市场地位：日用消费品客户占比达56.23%，为基础业务提供稳定支撑，影院媒体恢复成为增长引擎。

四、投资建议与风险提示

国投证券维持“买入-A”评级，目标价78元。预计2024-2026年归母净利润（含预测）分别为5670亿、6333亿、6765亿元，对应EPS为0.39元、0.44元、0.47元。
风险提示：

1. 广告预算增长不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 新技术对媒体场景产生负面影响。

五、核心财务指标预测（重要提示：部分财务数据原文误写，已被修正）