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分众传媒（002027）2024Q3业绩点评总结

核心数据摘要

截至2024年10月29日，分众传媒发布2024Q3业绩公告：

• 营收：3294亿元（YOY +430%）
• 归母净利润：1475亿元（YOY +759%）
• 扣非归母净利润：1344亿元（YOY +454%）

2024年起季度态势：

• Q1/Q2/Q3营收：2730/3238/3294亿元，YOY分别为+602%、+1005%、+430%，季度环比增幅分别为-1543%、+1861%、+173%。

盈利能力指标：

• 净利率：Q1-Q3分别为3713%/4445%/4406%，较上年同期均有显著提升。
• 毛利率：分别为6169%/6804%/6819%，稳定在65%-68%区间。

公司估值：

• 当前股价750元，对应PE为18-20X，评级“买入”。

投资要点解析

经营表现

• 收入与利润加速增长：2024前三季度收入趋势稳步上升，单三季度恢复至正增长。
• 成本控制良好，期间费用率整体上升但销售费用率下降，盈利能力持续提升。
• 应收账款增长，周转天数同比增加，存在资金回收周期延长风险。

行业与业务分析

• 电梯LCD广告主导市场，2024年中报梯媒广告刊例同比增243%，继续领先增长赛道。
• 广告主多元化，新业务布局包括消费、服饰、家电等多领域客户，持续扩展品类覆盖。

盈利预测与评级

• 业绩增速：预计2024-2026年营业收入年复合增长率7%，净利润增长11%-7%。
• 估值区间：PE从18X下降至18X，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、广告行业需求风险、海外扩张不确定性、核心人才流失等。

总结

国海证券维持“买入”评级，认为公司广告资产稳健增长，高分红政策强化长期吸引力。建议投资者关注其低成本现金流改善带来的投资价值提升。