20241014-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_24Q3季报前瞻_白酒降速去库_大众品分化待突围_13页

食品饮料行业跟踪周报（东吴证券研究所）

投资要点

调味加速探底，居民消费相对稳定，商务消费需求走弱。白酒板块企业为应对市场压力，调整策略主打去库稳价，口感高基数为利润承压。大众品子行业中，零食和乳业龙头表现分化。估计板块低点价格，审慎乐观。

核心观点

企业礼赠需求疲软，居民消费相对稳定。同比增长放缓，企业送礼预算压缩，白酒三季度多降价出货以缓解库存压力。高端与次高端酒企出货不振，区域酒企增长相对较好。

大众消费品持续承压，但细分板块部分有亮点。下半年新消费券投放，大巴绿茶增速较好，预包装食品较弱，零食板块与主营业务主导企业较多表现优异，如东鹏，三只松鼠等。

建议关注高分红价值标的：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等，并发掘食品板块中经营有边际改善空间的标的，如涪陵榨菜、三只松鼠、洽洽食品等。

风险提示：液态消费类企业收入下滑、食品龙头面包消费，费用收缩，行业景气下行风险。