20231206-德邦证券-长城汽车-601633.SH-11月新能源_出口表现持续亮眼_3页_686kb

长城汽车（601633SH）证券研究报告摘要

业绩与销量

• 2023年11月，长城汽车总销量达123万辆，同比增长403%，环比下降64%，前11月累计销量同比增长129%。
• 各品牌销量均有显著增长：哈弗品牌前11月销量增幅达135%；WEY品牌同比增长88%，欧拉品牌前11月增幅达15%；坦克品牌前11月销量同比增长287%。
• 新能源汽车销量强势增长，前11月累计同比增幅达923%，11月新能源车销量同比增长1429%。

新能源与智能化

• 加快新能源布局和智能化进程。坦克700 Hi4-T首发限定版热销，山海炮PHEV亮相广州车展。
• 2024年将量产搭载毫末城市NOH功能的魏牌蓝山车型。
• 展望未来，产品矩阵不断拓宽，技术创新持续推进。

海外布局

• 海外出口表现亮眼，前11月出口量同比增长848%，11月单月出口量同比增767%。
• 加速推进全球化布局：欧洲市场魏牌车型正式上市，东盟市场欧拉闪电猫泰国发布。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年归母净利润预计为871.9亿、125.62亿、169.77亿元，对应PE分别为25、17、13倍。
• 维持“买入”评级，目标价维持不变。

风险提示

• 市场价格竞争超预期
• 新能源转型不及预期
• 新车销量不及预期

分析师观点

• 报告认为长城汽车采用针对高端市场的策略，并成功推动新能源转型。

财务表现

• 主要财务指标显示，公司营业收入和净利润持续增长，毛利率保持在高位。
• 2022年营业收入137,340百万元，2023年预计达到178,171百万元，五年净利润增长显著。