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晨会纪要摘要
宏观经济组
5月2日美国劳工统计局公布4月非农就业数据：新增就业177万人（修正后），高于预期138万人及前值修正后的185万人；失业率维持42%，劳动参与率626%。平均每小时工资同比升3.8%，环比升0.3%；平均工时34.3小时。政府部门就业增1万人，私人非农就业增167万人，服务业新增156万人，其中教育保健、运输仓储等细分行业表现分化，休闲酒店业环比增长回调。4月非农数据优于预期，但失业率未改善，美联储6月降息概率为53.8%维持利率不变，累计降息25基点概率45.9%，50基点概率0.3%。美股隔夜上涨，10年期国债收益率升8个基点至4.33%。国际商品市场显示黄金上涨0.77%，原油期货价格下跌。

4月中国制造业PMI为49%，较上月回落1.5个百分点，大型、中型、小型企业分别回落2、11、0.9个百分点。生产指数49.8%，新订单49.2%（创两年新低），新出口订单44.7%（创两年新低），供需关系指数（新订单-产成品库存）回落至19%，企业生产积极性（采购量-在手订单）降至31%。采购量大幅回落5.5个百分点至46.3%，原材料库存指数47.0%（回落0.2个百分点）。非制造业PMI为50.4%，服务业回落0.2%，建筑业回落1.5%。美国制造业PMI为48.7%，生产指数历史新低44.0%，新出口订单43.1%（历史新低），物价指数69.8%（2022年7月以来新高）。

策略与先进制造组
4月国产车企销量数据：比亚迪381万辆（同比+22%）、吉利126万辆（同比+144%）、小鹏35万辆（同比+273%）、零跑41万辆（同比+174%）。合计销量同比增长超50%，约占市场整体80%。乘联会预测狭义乘用车零售同比+14.4%，新能源零售同比+33.7%。五一假期期间汽车销量热度持续，全年增长预期强化。

全球大尺寸液晶电视面板2025年Q1出货量630M片（同比+11.5%，环比+4.8%），出货面积同比+13.8%，反映尺寸升级趋势。尽管中美关税对出口形成压力，国内面板厂快速减产，日韩厂商退出LCD产业，国内厂商控价能力增强，4月面板价格维持高位，行业景气度或超预期。

消费组
消费板块一季度复苏分化：农林牧渔归母净利同比+97.74%（生猪价格回升、成本控制及宠物经济带动）；家用电器营收+12.8%，净利润+25.3%（受益于绿色家电及以旧换新政策）；纺织服饰、商贸零售营收分别下滑13.3%和10.1%（受关税影响）；医药生物、美容护理净利润分别下滑12.2%和14.4%。

五一假期数据显示：电影票房75亿元（同比-50.8%），观影人次1902万（同比-49.7%），主要因优质内容不足；出行市场复苏显著，跨区域流动量达11亿人次（日均28.2亿），自驾占比主导；旅游市场呈现国内游（长线需求释放）与出境游双向增长，县域旅游及反向旅游模式兴起，反映消费场景多元化趋势。

风险提示
上述分析基于历史数据，可能因经济增长放缓、行业竞争加剧、外部环境变化或政策调整导致实际结果不及预期。消费复苏、电影市场表现、关税影响、成本上涨等均存在不确定性。