20171209-中泰证券-钢铁行业周报_限产支撑黑色金属强势_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现较为分化，受到环保限产政策影响，黑色金属价格维持强势，而有色金属价格则因需求放缓出现回调。分析师维持“增持”评级，认为限产政策的持续推进将对钢价形成支撑，板块具备超额收益机会。同时，原材料价格波动对行业盈利产生影响，库存持续下降对钢价形成支撑，但需求端季节性转弱可能带来一定压力。

主要观点

• 限产支撑钢价：环保限产政策有效降低供给，库存持续下降，推动钢价上涨。若限产政策继续严格执行，预计钢价将保持坚挺。
• 钢铁板块表现：本周上证综合指数下跌0.83%，钢铁板块下跌4.71%，但部分个股表现优于大盘。
• 国际钢价上涨：国际市场上，板材价格普遍上涨，长材价格相对稳定。但部分市场如美国、日本出现进口价格回落迹象。
• 原材料价格波动：铁矿石价格下跌，焦炭价格上升，废钢价格走高，对钢厂成本和产量产生不同影响。
• 行业盈利变化：本周吨钢盈利整体下滑，但螺纹钢毛利率上升，表明其价格涨幅超过成本涨幅。

关键信息

1. 行业基本面

• 上市公司数量：33家
• 行业总市值：880140.592亿元
• 行业流通市值：759689.072亿元
• 钢价走势：冲高回落，周初上涨后回调
• 库存情况：全国社会库存总量775.12万吨，环比下降25.09万吨；库存绝对值屡创新低，对钢价支撑性强
• 原材料价格：铁矿石价格下跌，焦炭价格上升，废钢价格走高

2. 主要公司表现

3. 钢价变化

• 螺纹钢主力合约RB1805以3895元/吨收盘，环比下降82元/吨（2.06%）
• 铁矿石主力合约11805以506.5元/吨收盘，环比下降19.5元/吨（3.71%）
• 螺纹钢（20mm）周平均价格4900元/吨，环比上升256元/吨
• 热轧板（3mm）周平均价格4334元/吨，环比上升90元/吨
• 冷轧板（1.0mm）周平均价格4908元/吨，环比上升100元/吨
• 中厚板（20mm）周平均价格4318元/吨，环比上升82元/吨

4. 国际市场

• 美国板材价格连续三周上涨，但进口价格回落，短期或回调
• 欧洲板材价格上涨，长材价格小幅下滑，但整体偏强
• 日本、韩国、印度等市场钢材价格均有所上涨，但幅度不一
• 国内钢材价格与国际市场价差普遍缩小，但仍有部分价差

5. 利润监测

• 热轧板：市场价格上升77元/吨，成本上升115元/吨，毛利下降38元/吨，毛利率降至36.09%
• 冷轧板：市场价格上升85元/吨，成本上升115元/吨，毛利下降30元/吨，毛利率降至22.59%
• 螺纹钢：市场价格上升218元/吨，成本上升115元/吨，毛利上升103元/吨，毛利率升至64.75%
• 中厚板：市场价格上升70元/吨，成本上升115元/吨，毛利下降45元/吨，毛利率降至28.50%

6. 每周要闻

• 河北省PMI：11月份为49.0%，环比上升3.6个百分点，连续两个月处于收缩区间
• 民营钢铁企业利润：1-9月实现利润932亿元，同比增长225%
• 黑龙江惩罚性电价：推动落后产能退出，执行差别电价、阶梯电价、惩罚性电价等措施

7. 未来关注点

• 淡季需求走向：关注12月终端市场需求变化，特别是基建和地产投资
• 环保限产执行：采暖季限产进入正式执行阶段，关注各地实际落地情况
• 库存变化：社会库存继续下滑，但库存绝对值屡创新低，关注终端用户库存累积情况
• 原材料价格：铁矿石价格承压，焦炭价格上升，废钢价格走高，对钢厂成本和产量产生不同影响

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅下滑，将导致需求承压，影响钢价
• 限产政策变化：限产执行力度可能影响市场供需关系
• 原材料价格波动：铁矿石价格持续下跌可能进一步压缩行业利润空间

估值比较

• PB对比：钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值处于相对低位，具备投资价值
• 重点公司股价：部分公司如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等表现优于市场

总结

钢铁行业本周在环保限产政策推动下，供需关系持续改善，钢价维持强势，库存下降支撑价格。然而，原材料价格波动对行业盈利造成压力，尤其是铁矿石价格下跌导致成本上升，进而压缩毛利。国际市场上，板材价格普遍上涨，但部分市场进口价格回落，需关注后期走势。分析师维持“增持”评级，认为限产政策将继续支撑钢价，板块具备超额收益机会。同时，需关注宏观经济变化及限产政策执行力度，以判断未来市场走势。