20210718-天风证券-钢铁行业研究周报_限产预期再起_钢厂盈利有望重回扩张_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

国家发改委资源节约和环境保护司副司长赵鹏高指出，下半年钢铁行业将面临更严格的政策调控，重点推进以下五方面结构调整：

• 严格执行禁止新增产能的规定；
• 推动绿色低碳发展；
• 促进钢铁企业兼并重组；
• 鼓励优化布局；
• 提升行业发展质量水平。

多地反馈，钢铁企业需压缩粗钢产量，2021年粗钢产量不超过2020年。未来减产将分两个阶段：

1. 降低废钢用量：2021年上半年粗钢产量增长6432万吨，若废钢用量降至去年水平，可实现粗钢减产约4100万吨；
2. 降低生铁产量：仍有约2000万吨“缺口”，随着废钢性价比提升，钢厂或通过降低生铁产量完成全年目标。随着炉料供需再平衡，钢厂利润有望重回扩张。

随着碳中和政策的实施，钢铁行业粗放式产能扩张周期已结束。全球经济复苏带动钢铁需求恢复，或超过疫情前水平，2021年可能出现供需缺口。建议关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的优质行业龙头，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

市场表现

• 钢铁板块本周上涨6.22%，跑赢上证综指5.79个百分点，位居申万全行业第1名；
• 本周涨幅前五的个股为：太钢不锈、鄂尔多斯、八一钢铁、新钢股份、本钢板材；
• 申万钢铁板块PE_TTM为13.34倍，PB_LF为1.29倍，与万得全A相比分别为65%和63%。

行业供需

• 上海地区线螺采购量1.63万吨，环比下滑9.9%，同比下滑43.6%；
• 高炉开工率59.53%，环比上升17.54个百分点，同比下滑10.50个百分点；
• 电炉开工率70.51%，环比持平；
• 不同产量规模的高炉开工率变化显著，年粗钢产量≥600万吨的高炉开工率环比上升10.00个百分点。

原料端情况

• 铁矿石期货价格下跌39元/吨至1308元/吨，涨幅-2.86%；
• 焦煤期货价格下跌247元/吨至1922元/吨，涨幅-11.39%；
• 焦炭期货价格下跌38元/吨至2778元/吨，涨幅-1.35%；
• 海外铁矿石发货量环比减少11%，北方港口矿石到港量环比上升4%；
• 主要港口库存环比上升0.75%，钢厂进口矿平均可用天数下降8天；
• 炼焦煤钢厂库存759.66万吨，环比下降5.71万吨；
• 独立焦化厂库存745.27万吨，环比下降21.78万吨。

盈利情况

• 钢价反弹带动钢材盈利回升，长流程螺纹钢吨毛利206元/吨，短流程螺纹钢吨毛利429元/吨；
• 冷轧盈利最高，长流程吨毛利996元/吨，短流程吨毛利1219元/吨；
• 全国163家钢厂盈利比例为68.10%，较上周上升1.23个百分点；
• 大型钢厂盈利比例为89.74%，较上周上升2.56个百分点；
• 小型钢厂盈利比例为35.29%，中型钢厂盈利比例为33.33%。

库存情况

• 钢材总库存1523.94万吨，环比上升1.02%，较年初上涨81.04%；
• 螺纹钢库存826.97万吨，环比上升1.75%；
• 线材库存159.66万吨，环比上升0.64%；
• 热卷库存291.64万吨，环比上升1.49%；
• 中板库存128.28万吨，环比下降2.55%；
• 冷轧库存117.39万吨，环比下降0.58%。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期；
2. 全球通胀水平超预期；
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

主要结论

• 钢铁行业面临限产预期，钢厂盈利有望回升；
• 钢价反弹带动钢材盈利改善，冷轧盈利最高；
• 原料价格回落，钢坯成本下降；
• 高炉开工率回升，电炉开工率稳定；
• 钢材总库存持续回升，但不同品种库存变化不一；
• 建议关注优质行业龙头，关注行业结构性调整带来的机会。