20190721-中国银河-医药生物行业周报：19Q2基金重仓抱团达到新高，宜布局中报业绩行情_31页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

2019年第二季度，医药生物行业整体表现不佳，SW医药指数下跌1.71%，但进攻组合仅下跌0.33%，稳健组合下跌1.35%。进攻组合与稳健组合分别跑赢医药指数28.70和17.77个百分点，累计收益分别为49.33%和38.40%。整体来看，医药板块表现弱于沪深300，但部分个股表现优于板块平均水平。

主要观点

1. 基金持仓与集中度

• 2019Q2基金医药持仓比例为12.48%，较19Q1略有下降，但医药行业仍处于超配状态。
• 基金重仓股集中度达到历史新高，前30名重仓股市值占比81.6%，前20名市值占比69.9%。
• 基金重仓股数量集中度也达到历史高位，前30名重仓股被重仓持有的频次占比达75.9%，前20名重仓股被重仓持有的频次占比达64.9%。
• 基金抱团趋势明显，主要集中在受负面政策影响较小的消费类、CRO、血制品及药房龙头。

2. 个股表现与推荐

• 进攻组合：仁和药业、凯莱英、沃森生物、健友股份、华兰生物。
• 稳健组合：长春高新、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药。
• 重点关注：华兰生物、天士力、中新药业、丽珠集团、信立泰、通化东宝、国药股份、信邦制药、美年健康、亚宝药业、一心堂、老百姓、鱼跃医疗、恩华药业。

3. 行业估值

• 国内医药板块：截至2019年7月19日，市盈率为32.19倍（TTM），市净率为3.09倍。
• 国际医药板块：美国医药板块市盈率为18.28倍，日本医药板块市盈率为22.19倍。
• 估值溢价：国内医药板块相对美国和日本的溢价率分别为76.1%和45.1%，均高于历史平均水平。
• 国内医药板块：估值高于历史均值，但低于国际水平，主要受国内医药公司增速高于全球市场影响。

4. 政策与行业趋势

• 国务院发布《健康中国行动》意见，推动健康中国建设，强调疾病防控和研发支持。
• 安徽省率先实施高值医用耗材集中带量采购，旨在降低采购价格，减轻患者负担。
• 医保基金支出增速逐步放缓，可能与医保控费措施逐步落实有关。
• 医药行业面临降价与控费压力，但部分企业如仿制药龙头具备估值修复机会。

关键信息

1. 基金重仓情况

• 重仓基金数量：恒瑞医药、长春高新、通策医疗、爱尔眼科、泰格医药分别为前五名。
• 重仓基金数量变化：恒瑞医药增加113只，通策医疗、益丰药房、爱尔眼科、药明康德、大参林分别增加34、34、24、24、24只。
• 重仓基金数量减少：智飞生物减少62只，美年健康减少31只，康弘药业减少20只等。

2. 重仓基金市值变化

• 市值增加最多：爱尔眼科（+14.77亿元）、泰格医药（+12.87亿元）、迈瑞医疗（+12.43亿元）等。
• 市值减少最多：美年健康（-21.91亿元）、智飞生物（-14.42亿元）、云南白药（-4.76亿元）等。

3. 行业展望

• 医药行业仍将以结构性和个股性机会为特征，创新药、CRO、血制品及药房龙头值得关注。
• 仿制药行业负面政策已基本反映在股价中，建议关注具备长期成长性和估值修复潜力的公司。
• OTC板块值得关注，其受医保控费影响较小，具备品牌和渠道优势。

风险提示

• 降价与控费压力超预期的风险。

附录

• 投资观点：基金重仓医药行业，推荐组合表现良好。
• 行业动态：健康中国行动、高值耗材集中采购、医保基金运行情况。
• 近期研究报告：涵盖医药行业多个方面的分析。
• 股东大会时间披露：部分公司披露了股东大会时间。