20230903-华泰期货-软商品月报_印度出口预期减少_郑糖震荡上行_20页_1mb

软商品月报（2023/09/03）

棉花分析

• 国际：美棉价格重心上移，天气与宏观因素支撑，减产预期强化上行空间，但经济衰退及下游消费不确定性抑制进一步上涨。
• 国内：郑棉经历回调后强势上涨，新疆产区天气良好，下游补库积极，新花推迟上市与天气炒作延续偏强预期，短期震荡偏强，需关注收购成本及经济数据。
• 策略：单边谨慎看涨，风险为产区天气变化、经济数据恶化及下游订单不足。

纸浆分析

• 库存与成本：港口库存高位，进口成本高企，纸浆金融属性显著，需关注人民币汇率及贴水情况。
• 价格与需求：期货震荡上涨，海外浆厂提价、人民币贬值及金九银十旺季消费预期共同支撑，但库存压力仍存，需关注现货成交。
• 策略：单边谨慎看多，风险为汇率波动、库存消化不及预期及消费不及旺季。

白糖分析

• 内外联动：印度减产预期与巴西增产矛盾驱动价格上涨，内外糖价同步强势，国内基本面支撑仍强。
• 关键因素：印度天气干旱压制产量，官员宣称下榨季不出口助推情绪；国内库存低、基差大利多。
• 价格走势：郑糖突破历史性高位，短期盘整巩固，中长期震荡偏强，关注进口糖压榨、新糖上市及双节备货。
• 策略：单边谨慎看涨，风险为宏观政策变化、下游消费不及预期及新糖供应压力。