20231009-中融汇信-软商品周报_多国或减产持续郑糖高位震荡_籽棉收购价抬升棉价暂居高位_10页_1mb

郑棉与白糖市场分析总结

郑棉震荡

品种评级：

• 多单策略布局

分析要点：

• 全球供给端减产：欧盟、泰国、巴西部分区域预计均出现不同程度减产出状况；国际棉花咨询委员会（ICAC）也上调了全球减产幅度预估。
• 国内数据差异显著：新疆棉虽然单产略有下降，但受益于政策与提振，籽棉收购价上行；市场预期新疆播种面积或有缩减；但全国总产量预计下降。
• 库存与消费状况：下游终端需求没有明显改善，原料补库缓慢；新棉集中上市面临销售压力，且纺企利润持续承压，原料采购节奏延缓。
• 价格定位：原料价格上涨与成本支撑交织，但目前下游托底乏力，形成短期震荡格局；长期趋势上，若补库回暖或原料供应紧张再起，价格有望上行。

郑糖高位震荡

品种评级：

• 中期维持高位震荡震荡判断

分析要点：

• 全球供需平衡表恶化：国际糖业组织（ISO）下调了全球2023/24榨季供需缺口预估，显示减产预期更为强烈；巴西虽丰产但不足以弥补减产缺口；同时消费增长乏力，进口依存度低，预计缺口将维持或扩大。
• 进口成本因素：配额内外进口糖加工完税成本较高，且人民币汇率影响导致进口糖市盈利空间受到压缩，削弱进口补充的市场动力。
• 本地市场动态：国内食糖消费稳定，但政策层面抛储政策被市场视为价格托底措施，对价格产生压力；整体上，供需面差难改，但国内政策与产业现实间存在阻力。
• 价格走势预测：在供给短缺与政策托底的矛盾中，郑糖趋势性回落可能性较低，预计将维持震荡偏强格局，等待国内下游发力或减产数据放量确认上行。

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