20231204-东方财富证券-电气设备行业专题研究_氢燃料电池核心部件拆解_国产化是必要途径_32页_1mb

核心部件与材料国产化现状

成本占比与国产化进程

氢燃料电池系统成本中，电堆占47%，其中催化剂、质子交换膜、气体扩散层是核心。催化剂方面，国内铂催化剂市场仍由外资主导，降本替代成为趋势。质子交换膜国产化率2021年达1161%，但仍需工艺突破与材料体系转换。气体扩散层国内企业多在小批样试产阶段。

核心部件技术指标与国产进展

关键企业布局与推荐

• 电堆系统：亿华通、国鸿氢能、捷氢科技
• 膜电极：唐锋能源、擎动科技等
• 催化剂：贵研铂业处实验室验证阶段
• 质子交换膜：山东东岳、武汉绿动、通用氢能
• 双极板：治臻股份、上海弘枫
• BOP：国产空压机占80%，增湿器国产化加速

💎 结论与建议
重点推荐系统集成及电堆龙头企业亿华通、未上市企业国鸿氢能、治臻股份（金属双极板龙头）、华电重工（材料国产化）；催化剂方面关注贵研铂业技术迭代进展。

📿 风险提示
1、政策落地低于预期；2、燃料电池成本居高不下；3、产业化进度承压。

（免责声明：本报告由东方财富证券发布，具体投资建议请参阅投资分析文件。）