20180810-天风证券-丽江旅游-002033.SZ-半年报点评_客流回暖助18H1业绩同增19_大香格里拉旅游圈稳步推进_5页_918kb

丽江旅游（002033）2018年半年度总结

核心内容概述

丽江旅游在2018年上半年实现了营收和利润的双增长，主要得益于客流回暖对索道运输业务的拉动。尽管部分业务如演艺和餐饮出现下滑，但公司整体表现稳健，同时实际控制人变更为公司带来新的发展契机。

主要观点

• 业绩增长：公司2018H1实现营收3.43亿元，同比增长7.42%；归母净利润1.19亿元，同比增长18.97%；扣非后归母净利润1.14亿元，同比增长14.41%；EPS为0.22元。
• 业绩预测：预计2018年前三季度归母净利润增长0%至30%，全年营收增长4.19%，归母净利润增长5%。
• 业务表现：
  • 索道运输：营收2.05亿元，同比增长9.21%，占总收入的59.77%。
  • 印象演出：营收5081.66万元，同比下降4.70%，占总收入的14.83%。
  • 酒店经营：营收5011.56万元，同比增长20.53%，占总收入的14.63%。
  • 餐饮服务：营收859.83万元，同比下降28.84%，占总收入的2.51%。
  • 其他业务：营收2826.36万元，同比增长15.77%，占总收入的8.25%。
• 毛利率变化：整体毛利率为72.09%，同比下降1.15个百分点，主要受到印象演出和酒店经营业务拖累。
• 费用管控：期间费用率为25.94%，同比下降3.75个百分点，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率均有所下降。
• 旅游环境改善：云南旅游市场整治提升环境质量，有利于公司旅游产品发展。华邦系入主带来新的发展契机，提升经营管理效率及资源整合能力。
• 盈利预测：预计公司2018-2019年EPS分别为0.39元和0.42元，对应PE分别为19倍和18倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括客流增长不及预期、极端天气影响及实际控制人变更带来的业务风险。

关键信息

财务数据

业务表现

财务比率

结论

丽江旅游在2018年上半年表现出稳健的业绩增长，主要受益于索道运输业务的提升及旅游环境的改善。尽管部分业务如印象演出和餐饮服务有所下滑，但公司通过实际控制人变更和资源整合，展现出良好的发展潜力。分析师维持“增持”评级，建议投资者关注其未来在混改趋势下的发展机会。