20220824-中国银河-上海艾录-301062.SZ-疫情影响致盈利承压_优势突出看好公司长期发展_4页_470kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

本报告为上海艾录（301062.SZ）2022年半年度报告的点评，分析其财务表现、行业地位及未来发展前景。报告指出，尽管受疫情影响，公司盈利承压，但其长期发展潜力仍被看好。

主要观点

营收与盈利情况

• 2022年上半年：公司实现营收5.58亿元，同比增长8.27%；归母净利润0.57亿元，同比下降28.06%。
• 2022年第二季度：营收2.87亿元，同比增长4.71%；归母净利润0.25亿元，同比下降30.88%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2022年上半年综合毛利率为24.52%，同比下降6.14个百分点；其中，22Q2毛利率为22.38%，同比下降6.52个百分点，环比下降4.39个百分点。
• 净利率：2022年上半年净利率为10.02%，同比下降5.07个百分点；22Q2净利率为8.52%，同比下降4.25个百分点，环比下降3.08个百分点。
• 期间费用率：整体费用率上升1.07个百分点，其中管理费用率增长显著，主要由于管理人员数量及薪酬增加。

产品与行业表现

• 工业用纸包装：营收3.64亿元，同比增长2.12%。
• 复合塑料包装：营收1.37亿元，同比增长10.65%，成为公司增长的主要动力。
• 下游行业：
  • 食品及添加剂行业：营收2.77亿元，同比增长21.92%，需求快速扩容。
  • 化工行业：营收1.55亿元，同比增长0.27%。
  • 建材行业：营收0.98亿元，同比下降15.15%，受房地产行业景气度下行影响。

关键信息

生产能力优势

• 公司在工业用纸包装方面拥有4条德国W&H全自动CNC数控生产流水线，具备快速响应、大批量保障供应、质量稳定及柔性化生产的突出能力。
• 在复合塑料包装方面拥有6套先进生产设备及一条智能生产流水线，技术实力强。

客户资源优势

• 公司服务客户超过700家，以世界500强及行业龙头为主，包括陶氏、东方雨虹、妙可蓝多、伊利等。
• 多元化客户结构有助于分散经营风险，提升业绩稳定性。

投资建议

• 公司为我国包装行业细分龙头，具备长期成长潜力。
• 预计2022/23/24年基本每股收益分别为0.44元/股、0.55元/股、0.68元/股。
• 对应PE分别为23X、18X、15X，维持“推荐”评级。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 经济增长不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，拥有12年行业分析师经验，其中8年轻工制造行业经验。
• 联系方式：chenbairu_yj@chinastock.com.cn，010-80926000

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构请致电
  深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn