20220428-中国银河-上海艾录-301062.SZ-盈利能力环比修复_看好塑料包装长期发展_3页_436kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

本报告为上海艾录（301062.SZ）发布的2022年一季度财务数据及未来盈利预测分析，重点围绕公司盈利能力变化、行业前景以及投资建议展开。

主要观点

盈利能力变化

• 2022年一季度财务表现：公司实现营收2.71亿元，同比增长12.32%；归母净利润0.32亿元，同比下降25.7%；基本每股收益0.08元/股。
• 毛利率变动：综合毛利率为26.78%，同比下降5.87%，但环比上升8.32%。毛利率变化主要由原材料价格波动引起。
• 费用率变化：期间费用率为14.93%，同比增加1.87%，环比增加7.97%。其中销售费用率和管理费用率分别同比增加0.56%和0.94%。
• 净利率：净利率为11.6%，同比下降6.12%，但环比上升2.92%。

行业前景与公司绑定

• 奶酪行业增长：2021年我国奶酪市场规模达122.73亿元，同比增长22.95%。预计未来5年以14.65%的CAGR增长，于2026年达到243.13亿元。
• 公司与妙可蓝多合作：公司作为妙可蓝多的包材核心供应商，受益于妙可蓝多在低温奶酪棒和常温奶酪棒领域的扩张，尤其是渠道下沉和产品多元化带来的增长机会。

投资建议

• 公司评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为0.56元/股、0.74元/股、0.94元/股，对应PE分别为17X、13X、10X。
• 长期发展预期：公司作为包装行业细分龙头，工业用纸包装业务稳健，复合塑料包装业务绑定奶酪行业头部企业，未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测表（单位：百万元）

财务比率分析

财务状况分析

• 流动资产增长：从2021年的881.34亿元增至2024年的1963.84亿元，显示公司资产规模持续扩大。
• 负债结构变化：负债合计从2021年的643.01亿元增长至2024年的831.30亿元，但资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流趋势：经营活动现金流逐年增长，从2021年的21.81亿元增至2024年的164.62亿元，显示公司盈利能力和现金流管理能力增强。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力。

评级标准

• 推荐：公司股价有望超越行业平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价有望超越行业平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与行业平均回报相当。
• 回避：公司股价可能低于行业平均回报10%及以上。

总结

公司2022年一季度盈利虽受原材料价格波动影响有所下滑，但环比改善，展现出盈利能力修复的迹象。公司作为奶酪行业头部企业妙可蓝多的核心包材供应商，有望受益于行业持续增长。财务预测显示公司未来三年盈利稳步提升，估值逐步下降，具备良好的投资价值。分析师陈柏儒认为公司前景乐观，维持“推荐”评级。