20220925-太平洋-百润股份-002568.SZ-百润股份_股权激励计划调整_Q4关注强爽动销_4页_865kb

百润股份（002568）总结

核心内容

百润股份（002568）是一家专注于预调酒和香料香精行业的公司，当前股价为27.3元，目标价为29元。公司近期发布了关于调整2021年限制性股票激励计划的公告，同时发布了对2022年及未来业绩的展望。整体来看，公司受到疫情冲击，但对未来发展保持信心，并通过调整激励计划和加强产品推广，寻求业绩复苏与增长。

主要观点

1. 股权激励计划调整

• 事件背景：因2022年疫情对公司生产运营造成较大影响，公司主动递延股权激励计划。
• 调整内容：
  • 激励计划解除限售年度从2022-2024年延后至2023-2025年。
  • 营收基数年从2021年延后至2022年。
  • 激励计划有效期从48个月延长至60个月。
• 考核目标：
  • 2023年营收增长不低于25%；
  • 2024年营收增长不低于53.75%；
  • 2025年营收增长不低于84.50%。
• 意义：调整反映出公司对未来的信心，同时有助于稳定员工积极性，推动长期发展。

2. Q4业绩展望

• 强爽系列表现突出：强爽系列在天猫、抖音、拼多多等平台预售，预计5-17日内发货。
• 推广活动成效显著：抖音平台“#rio强爽8度不信邪”话题播放量超9亿次，扫码赢机车活动增强用户互动。
• 联名营销：与网易热门游戏《永劫无间》联名，进一步提升品牌热度。
• 清爽系列即将启动：预计下半年清爽系列将官宣代言人并推出配套推广活动，关注其Q4动销情况。
• 区域复苏：随着华东地区疫情趋缓，渠道动销有望逐渐恢复。

3. 中长期发展展望

• 低度酒赛道增长潜力大：中国低度酒市场规模2017-2021年CARG约为38%，仍处于快速发展阶段。
• 358矩阵拓展消费人群：公司持续完善3度、5度、8度酒精含量的产品矩阵，覆盖更广消费群体。
• 全产业链布局：公司已投产以威士忌为主的烈酒业务，提升基酒品质，增强产品竞争力。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（基于2023年业绩，给予40倍PE，目标价29元）。
• 业绩预测：
  • 2022年收入增速为0%，净利润增速为-18%；
  • 2023年收入增速为26%，净利润增速为40%；
  • 2024年收入增速为25%，净利润增速为29%。
• EPS预测：2022年0.52元，2023年0.73元，2024年0.95元。
• PE预测：2022年52x，2023年37x，2024年28x。

风险提示

• 疫情反复可能影响生产和销售；
• 原材料价格上涨可能增加成本压力；
• 新品推广不及预期；
• 营销活动推出时间延迟；
• 食品安全问题可能带来负面影响。

财务指标概览

销售团队信息

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重要声明

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