20220924-国海证券-百润股份-002568.SZ-点评报告_调整激励方案_强爽热度升级_5页_410kb

百润股份（002568）点评报告总结

核心内容概述

本报告对百润股份（002568）的最新动态及投资前景进行了分析，维持“买入”评级。公司近期调整了2021年限制性股票激励计划，以应对2022年因疫情带来的经营挑战，同时“强爽”品牌热度上升，显示出公司战略转型和市场拓展的积极成效。

主要观点

1. 激励方案调整

• 调整背景：受疫情影响，公司多个生产基地出现生产、物流、渠道、营销受限的情况，尤其是上海地区影响严重。
• 调整内容：
  • 解除限售年度从2022年-2024年调整为2023年-2025年。
  • 业绩考核基数从2021年营收调整为2022年营收。
• 调整意义：保障员工权益，确保激励与公司长期发展相匹配，有助于提升员工积极性和公司稳定性。

2. “强爽”品牌热度提升

• 市场表现：近期“强爽”预调酒在电商平台和社交平台出现断货，预售状态，显示消费者购买意愿增强。
• 品牌策略：
  • 推出新口味（如荔枝）及优化外包装。
  • 实施“358”品类矩阵建设，强化5度和8度产品在渠道终端的渗透率。
  • 差异化品牌定位，主打“一罐就到位”，与传统3度产品形成对比。
• 效果评估：抖音话题“#RIO强爽8度不信邪”播放量超8.5亿次，引发广泛讨论，品牌知名度显著提升。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润预计为5.04亿元，同比下降24%。
  • 2023年预计为7.59亿元，同比增长51%。
  • 2024年预计为10.07亿元，同比增长33%。
• 每股收益：
  • 2022年EPS为0.48元/股。
  • 2023年EPS为0.72元/股。
  • 2024年EPS为0.96元/股。
• 估值指标：
  • 2022年PE为57倍，2023年为38倍，2024年为28倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面最差时点已过，业绩有望实现弹性增长。

关键信息

业绩表现

• 2022年H1收入同比下降14.41%，归母净利下降40.10%。
• 疫情对短期业绩造成较大影响，但公司基本面改善趋势明显。

财务数据

市场表现

• 当前价格：27.30元。
• 52周价格区间：21.10-75.90元。
• 总市值：28,669.37百万元。
• 流通市值：19,581.73百万元。
• 日均成交额：1,374.55百万元。
• 近一月换手率：2.04%。

风险提示

• 新产品推广不达预期。
• 产能投放进度低于预期。
• 行业竞争加剧，销售费用投放加大。
• 疫情影响超预期。
• 食品安全风险。

总结

百润股份在2022年因疫情导致业绩短期承压，但公司通过调整激励方案、优化产品结构和加强品牌推广，逐步恢复增长动力。特别是“强爽”系列产品的成功推出，带动了品牌热度和市场表现的提升，显示出公司在预调酒领域的布局成效显著。分析师认为，公司基本面已逐步复苏，未来增长潜力较大，建议投资者关注其业绩弹性及市场拓展能力。