20210817-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_中报业绩创下历史新高_坚定看好长丝保持景气向上_4页_803kb

新凤鸣（603225.SH）投资分析总结

核心内容

新凤鸣于2021年8月17日发布2021年半年度报告，显示公司业绩持续增长，投资评级为“买入”（维持）。核心内容包括：

• 中报业绩表现：2021年上半年实现营业收入236.81亿元，同比增长74.57%；归母净利润13.24亿元，同比增长561.20%。公司已连续三个季度保持强劲增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为30.75亿元、37.28亿元、45.37亿元，对应EPS分别为2.19元、2.66元、3.24元/股，当前PE为9.1倍，未来PE逐步下降至6.2倍。
• 行业景气度：涤纶长丝行业景气度持续向上，Q2长丝销量增长44.20%，平均售价上涨769元/吨，价差上涨116元/吨，盈利显著增强。
• 产能扩张：公司已投放100万吨涤纶长丝产能，总产能达600万吨；计划2021年底新增30万吨长丝和60万吨短纤产能，目标实现“两个1000万吨”。
• 财务指标：毛利率、净利率、ROE等关键指标稳步提升，资产负债率逐步下降，流动性指标保持稳定。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年上半年业绩创历史新高，显示公司盈利能力显著增强。
• Q2归母净利润8.26亿元，同比增长483.24%，环比增长66.20%，量价齐升是主要驱动力。

2. 行业景气度持续向上

• 涤纶长丝价格在旺季中继续上涨，POY价差保持在1,410元/吨，库存维持在合理水平。
• 预计秋季旺季将推动长丝需求增长，公司仍具备较强向上弹性。

3. 产能扩张与战略发展

• 公司持续扩大涤纶长丝产能，已达到600万吨，未来计划进一步扩张至1000万吨。
• 首次涉足涤纶短纤领域，目标是成为行业龙头，增强产品结构多样性。

4. 财务稳健性提升

• 营收和净利润大幅增长，显示公司经营效率和盈利能力提升。
• 资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持稳定，财务结构优化。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 公司未来三年盈利预测显示，净利润持续增长，EPS逐步上升。
• 当前PE为9.1倍，未来PE逐步下降，反映市场对公司盈利增长的信心。

风险提示

• 油价大幅下降可能影响成本。
• 下游需求疲软可能影响销售。
• 产能投放不及预期可能影响增长速度。

结论

新凤鸣在2021年上半年表现出色，业绩创历史新高，公司持续扩张产能，增强行业地位。随着行业景气度提升和公司盈利能力增强，未来增长潜力巨大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利弹性。