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传智教育2023年年报点评

报告维持“增持”评级，维持2024-2026年盈利预测，预计收入分别为599/700/784亿元，归母净利润107/142/161亿元。

核心问题：

2023年公司业绩大幅下滑，Q4收入-0.86亿元，同比下滑7978%；全年收入53.4亿元，同比下滑913%。线下短期培训（占比95%）下滑340%，公司面临业绩下滑、股价下挫的双重压力，但维持“增持”评级。

行业分析：

数字化人才需求增长潜力大。国家政策支持下，数字经济、新基建催生大量数字化人才缺口，行业存在较大发展潜力。

公司战略：

公司战略重心向数字化人才培养方向倾斜，加速线上业务布局，继续推进线下教育协同发展。在教学中心优化投入、加强院校合作的同时，扩大线上影响力，完善在线教育生态网络研发教育教学培养体系。线上线下双轨并进，继续孵化自有职业教育品牌，提升职教领域品牌影响力。

核心看点：

1. 加强线下教学中心布局，通过院校合作扩大线下影响力；
2. 加大线上投入，强化产品创新能力，完善在线职业教育生态网络；
3. 持续提升教学质量、加大宣传投放，扩大高端教育培训、学历教育社会认可度。

风险提示：

宏观经济波动、数字化人才需求下降、行业竞争加剧、持续疫情影响不及预期等。

财务数据摘要：

2022-2023年公司营收逐年下滑，2023年净利润为0.16亿元，负债率19.98%。公司毛利率逐年下降，降至50.45%，费用率大幅上升至419%。

公司2023年现金分红0.06亿元，占净利润的37.5%（并不完全等于100%分红，也可能是其他因素影响）。未来3年估值预测为38/29/25倍PE。

摘要：

公司是国内领先的数字化人才职业教育集团，但2023年短期、非学历、学历教育培训等多业务领域收入均下滑明显，低基数下未来预计逐步恢复增长。

分析师观点：

公司未来有改善可能，但短期挑战依然存在。维持“增持”评级。