20140119-宏源证券-建筑工程行业_周报_19页_725kb

报告摘要

建筑工程行业周报（2014.01.19）总结

核心内容

本周建筑工程行业周报主要围绕行业投资逻辑、重点推荐公司、财经热点、行业要闻及公司公告展开，重点分析了装饰、建筑智能节能、基建、园林、工程咨询及煤化工等细分领域的发展前景与市场表现。

主要观点

装饰行业

重点推荐公司：亚厦股份、金螳螂、广田股份
投资逻辑：
- 长期来看，城镇化与消费升级将推动市场稳步扩张，未来5年行业增速预计维持在12-15%。
- 中期来看，行业仍呈现“大行业，小公司”的格局，龙头公司市占率持续提升。
- 上市公司凭借品牌、管理、资金优势，将加速市场份额增长。
- 短期来看，龙头公司新签订单增长良好，2014年业绩增速有望延续。
估值修复空间：装饰板块目前被市场低估，未来有30%以上的估值修复空间。

建筑智能节能

重点推荐公司：延华智能
投资逻辑：
- 公司推出限制性股票激励计划，未来三年净利润CAGR达30.06%。
- 向智慧城市转型取得初步成功，业务结构调整将提升盈利能力。
- 少数股东权益收购等非经常性损益将显著贡献业绩。
- 预计2013-15年EPS分别为0.24/0.35/0.48元，目标价16.00元，对应14年45倍PE，维持“买入”评级。

基建行业

重点推荐公司：围海股份
投资逻辑：
- 公司收到狮山镇博爱调蓄湖水系整治工程BT项目成交通知书，项目投资金额预计7.5亿元。
- 公司2013年以来新签合同40.8亿元，预计在手合同约60亿元。
- 行业高估值可持续，围垦项目在政府支付序列中优先级高，现金流良好。
- 公司成长空间巨大，合同储备充足，预计2014年业绩步入高增长通道。
- 预计2013-15年EPS分别为0.34/0.51/0.74元，目标价15.30元，对应14年30倍PE，维持“买入”评级。

园林行业

重点推荐公司：普邦园林
投资逻辑：
- 公司成为狮山镇博爱调蓄湖水系整治工程的投资方，投资概算15.5亿元。
- 公司预计2014年确认项目工程收入6.45亿元，2015-2019年确认投资收益3.01亿元。
- 公司通过“标准化、专业化、信息化”战略夯实长期增长基础。
- 地产销售与政策是行业规模增长的核心变量，行业集中度仍低，公司有望快速获取市场份额。
- 预计2013-15年EPS分别为0.56/0.77/1.04元，目标价23.1元，对应14年30倍PE，维持“买入”评级。

工程咨询行业

重点推荐公司：中国海诚
投资逻辑：
- 受益于城镇化与消费结构升级，轻工行业产值总体平稳增长。
- 公司逐步拓展医药化工、市政环保等新兴领域，未来成长空间广阔。
- 公司竞争优势明显，二次股权激励将有助于业绩稳定增长。
- 预计2013-15年EPS分别为0.76/0.95/1.20元，目标价19.00元，对应14年20倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。

煤化工行业

重点推荐公司：中国化学、东华科技
投资逻辑：
- 板块已处于历史底部，未来行情需等待煤化工订单兑现。
- 煤制气订单和海外订单将推动行业增长，政策与订单双轮驱动。
- 建议关注春节前后煤制气招标进展。

关键信息

市场表现：建筑工程板块全周下跌2.13%，汉鼎股份、延华智能、江河创建、延长化建、金螳螂为涨幅前五名，中国化学、安徽水利、东方园林、蒙草抗旱、光正钢构为跌幅前五名。
财经热点：
- 初年贷款投放迅猛，四大行12天放出3200亿元。
- 国家能源局改革将为民企进入能源领域创造条件。
- 矿业信托年内将迎逾千亿兑付。
- M2余额同比增长13.6%，比11月末和上年末分别低0.6个和0.2个百分点。
- 央行推进市政债技术准备工作，拓宽城市建设市场化融资渠道。
行业要闻：
- 建筑节能成为2014年住房城乡建设任务亮点。
- 云南综合交通建设投资目标为1000亿元。
- 五部委印发《农村饮水安全工程建设管理办法》。
- 陕西颁布治污降霾五年计划，倡导绿色建筑。
- 中国南水北调工程明确2014年目标：中线保通水，东线保运行。
- 上海2013年重大工程建设完成投资约1200亿元。
- 新疆兵团2014年实施保障性安居工程20.6万户。
公司公告：
- 中国建筑：2013年新签合同额12725亿元，同比增长32.6%。
- 中国化学：2013年收入预增10-20%，净利润预增5-15%。
- 亚厦股份：通过高新技术企业复审，享受15%企业所得税优惠。
- 围海股份：收到重大工程成交通知，项目投资金额7.5亿元。
- 延华智能：推出股权激励计划，目标价16.00元，对应14年45倍PE。
- 山东路桥：潍坊至日照高速公路项目中标，合同额13.34亿元。
- 普邦园林：成为狮山镇博爱调蓄湖项目投资方，投资概算15.5亿元。
- 粤水电：南昌轨道交通项目合同正式签订，合同金额4.57亿元。
- 中国中冶：2013年新签合同额2552.89亿元，海外合同额229.82亿元。
- 鸿路钢构：限售股份解除限制，可上市流通。
- 中海油服：完成H股配售，配售价21.30港元。
- 金螳螂：2013年新签订单242.38亿元，同比增长40.92%。
- 葛洲坝：子公司竞得上海市青浦区地块，总价21亿元。

估值与业绩预测

可比公司估值：
- 2013年PE：多数公司PE在18-45倍之间。
- 2014年PE：多数公司PE在13-30倍之间。
- 2015年PE：多数公司PE在10-25倍之间。
重点公司EPS预测：
- 金螳螂：2013年1.32元，2014年1.79元，2015年2.34元。
- 亚厦股份：2013年1.40元，2014年1.84元，2015年2.38元。
- 广田股份：2013年1.00元，2014年1.32元，2015年1.75元。
- 延华智能：2013年0.23元，2014年0.40元，2015年0.56元。
- 普邦园林：2013年0.56元，2014年0.77元，2015年1.04元。
- 中国化学：2013年0.75元，2014年0.90元，2015年1.08元。
- 围海股份：2013年0.34元，2014年0.51元，2015年0.74元。