20241026-中泰证券-全球大类资产跟踪_特朗普交易_进一步强化_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本周（10月21日—10月26日），全球金融市场呈现分化态势，主要表现为：

• 海外股市多数下跌，A股延续上涨。
• 美元指数与黄金延续涨势，欧美债券利率普遍上行。
• 国内债市中，短债利率下行，长债利率上行。
• 商品市场中，原油和黄金上涨，黑色系商品表现较好。

主要观点

1. 海外市场：特朗普交易强化，美元与黄金走强

• 美国大选临近，特朗普胜选预期进一步增强，RCP赌盘数据显示其胜选概率升至60.6%。
• 特朗普政策主张包括“对内减税”、“对外加征关税”和“收紧移民政策”，预计将扩大国内供需缺口，加剧通胀。
• 地缘冲突风险上升，尤其中东局势紧张，推升原油和黄金价格。
• 欧美股市多数下跌，其中材料、金融板块跌幅较大，科技板块相对抗跌。
• 恒生指数表现突出，涨幅领先。

2. 国内市场：政策预期推动股市上涨，债市分化

• 国内股市整体上涨，上证指数上涨1.2%，深证成指和创业板指数涨幅更大，分别达到3%和4.5%。
• 成长与中小盘风格表现优于大盘和价值风格。
• 电力设备与新能源行业涨幅显著，达8.2%。
• 国内债券市场呈现分化，短债利率下行，长债利率上行，主要受降息政策影响。
• 1Y和2Y国债利率分别下行1.6BP和0.7BP，5Y、10Y、30Y国债利率分别上行5.5BP、3.3BP和5.5BP。
• 期限利差和信用利差均有所走扩。

3. 外汇市场：美元升值，非美货币贬值

• 美元指数上涨0.83%至104.3，非美货币如瑞郎、欧元、英镑、日元均相对美元贬值。
• 人民币在岸与离岸汇率均小幅贬值，分别下跌0.3%和0.2%。

4. 商品市场：贵金属、原油和黑色系商品上涨

• 原油价格上涨，WTI和布伦特原油分别上涨3.7%和4.1%。
• 黄金上涨0.8%，工业金属如锌、铝、铜也上涨。
• 黑色系商品如铁矿石、焦煤、螺纹钢等上涨。
• 南华综合指数上涨1.0%，CRB现货指数小幅下跌0.2%。

关键信息

• 海外股市：道琼斯工业指数、标普500指数、DAX指数、FT100指数、CAC40指数均下跌，恒生指数上涨2.0%。
• 债券市场：10Y美债利率上行17BP至4.25%，10Y英债、法债、德债收益率分别上行18.5BP、14.7BP和7.0BP。
• 国内债券：1Y和2Y国债利率下行，5Y、10Y和30Y国债利率上行。
• 外汇市场：美元指数上涨，人民币相对美元贬值。
• 商品市场：原油和黄金上涨，黑色系商品及工业金属表现较好。

后续展望

• 美国大选临近，海外资产将围绕大选博弈，政策变化和地缘冲突风险可能继续影响市场走势。
• 国内政策预期持续，重点关注全国人大常委会第十二次会议（11月4日至8日）及10月PMI数据。

风险提示

• 海外政策变化超预期。
• 海外地缘冲突风险超预期。
• 数据更新不及时。

图表目录

• 图表1：全球主要大类资产价格变化
• 图表2：CME利率期货显示的美联储利率预期
• 图表3：市场对全年美联储降息预期的变化
• 图表4：特朗普胜选概率变化
• 图表5：海外国家和地区股市涨跌幅
• 图表6：标普500指数各行业涨跌幅
• 图表7：欧元区各行业股指涨跌幅
• 图表8：新兴经济体股市涨跌幅
• 图表9：恒生指数各行业涨跌幅
• 图表10：A股走势
• 图表11：A股成交规模
• 图表12：近两周国内主要股指涨跌幅
• 图表13：近两周A股风格指数涨跌幅
• 图表14：近两周A股中信I级行业指数变化
• 图表15：主要国家10年期国债收益率变化
• 图表16：新兴市场10年期国债收益率变化
• 图表17：央行逆回购金额变化
• 图表18：R001与R007上行
• 图表19：DR001和DR007上行
• 图表20：各期限国债收益率变化
• 图表21：国内债券信用利差变化
• 图表22：主要经济体货币汇率变化
• 图表23：美元兑人民币汇率变化
• 图表24：新兴经济体汇率变化
• 图表25：海外市场波动率回落
• 图表26：外汇市场即期询价成交量
• 图表27：CRB指数和南华工业品指数表现
• 图表28：CRB分项指数涨跌幅
• 图表29：南华综合指数分项指数涨跌幅
• 图表30：主要大宗商品涨跌幅
• 图表31：主要工业金属涨跌幅